东瑞股份(001201):3季报扭亏为盈

公司披露2022年3季报。公司2022年前3季度实现营业收入807.24百万元,同比下滑3.81％,归属净利润4.95百万元,同比下滑97.91％,EPS为0.02元,加权平均ROE为0.16％,同比下滑10.19个百分点。其中,2022年Q3实现营业收入346.12百万元,同比增长87.55％,归属净利润64.04百万元,Q3单季度归属净利润环比扭亏为盈、同比大幅增长。

   公司2022年前3季度生猪出栏量36.41万头,同比去年同期的25.11万头,增长约45％,商品猪销售均价22.37元/公斤,实现销售收入7.6亿元,同比增长1.33％。受饲料原材料涨价影响,公司Q3单季度完全养殖成本略有上升,大约为18.4元/公斤。进入3季度,随着猪价的进一步回升,国内自繁自养和外购仔猪养殖的单头盈利水平分别从上半年的-329元/头和-78元/头大幅回升至Q3的577元/头和731元/头。受益于国内生猪价格的回升,公司生猪养殖业务Q3环比Q2大幅改善。公司目前存栏母猪约为5.3万头,其中能繁母猪4.1万头,后备母猪1.2万头。

   展望四季度,在国内肉类消费旺季需求的带动下,预计国内生猪价格有望保持高位运行,公司Q4有望延续良好盈利态势。

   投资建议预计公司2022-2024年归母公司净利润分别为0.55/2.58/8.07亿元,对应EPS分别为0.26/1.21/3.79元,PE为114/24/8倍,目前股价对应2022年PB为2倍,维持"增持-B"评级。

   风险提示畜禽疫情风险,自然灾害风险,原料涨价风险,运输不畅风险。