中曼石油(603619):业绩环比上涨,油服业务逐步恢复-2022年三季报点评

事件:2022年10月27日,公司发布2022年第三季度报告。2022年前三季度公司实现营业收入22.16亿元,同比增长91.74％;归母净利润3.72亿元,同比增长742.79％;扣非归母净利润3.72亿元,同比增长810.67％。

   22Q3单季业绩同比大增,环比上涨。2022Q3,公司实现营业收入8.20亿元,同比增长102.93％,环比增长3.54％;归母净利润为1.59亿元,同比大涨699.94％,环比增长13.86％。

   三季度油价环比下滑,后续预计维持高位。2022年第三季度,布伦特原油现货均价为101美元/桶,环比第二季度下滑11.45％。然而,10月初OPEC+宣布11月产量目标将在8月的基础上减产200万桶/日,且欧盟对俄油的禁令将于12月开始实施,尽管美国宣布将释放战略石油储备1500万桶,但据美国能源信息局的数据,1500万桶原油不足美国市场一天的用量,原油供给侧压力仍存。此外,当前美国的库存处于低位,包括战略石油储备在内的原油和石油总库存已降至2008年的水平,因此油价下跌动力不足,预计后续有望维持当前价格高位。

   温宿区块勘探开发进展顺利,坚戈油田有望实现产量并表。国内方面,温宿区块于2022Q1产油8.41万吨,2022Q2产油11.38万吨,主要是其中的温7区块开发上产速度较快,预计Q3-Q4有望维持每季度11万吨左右的产量,从而助力公司实现业绩增厚;红旗坡和赛克区块处于定储阶段,目前勘探进程稳步推进。国外方面,公司于9月获得坚戈区块控制权,2P原油地质储量为6441.4万吨,是温宿区块已探明地质储量的2倍以上,2P原油经济可采储量为595.28万吨,2P天然气地质储量为218亿方,开采潜力较大;2021年该油田产量为8.95万吨,2022年1-7月产量为3.65万吨,据公司规划,未来公司将加大该区块的开发力度,产量存在较高的释放空间。

   油服业务逐步恢复,业务利润有望扭亏为盈。公司上半年钻井工程服务毛利率为-2.78％,主要是受海外疫情影响,油服业务难以顺利进行,同时设备折旧额较高,导致该业务出现亏损。而第三季度公司签订了10个海外钻井工程项目及技术服务合同,签订金额为9.69亿元,同比去年同期增长96.95％,油服业务正在逐步恢复,随着海外疫情影响减弱,预计该业务利润有望扭亏为盈。

   投资建议:我们预计2022-2024年公司归母净利润分别为5.34/9.43/13.67亿元,对应EPS分别为1.34/2.36/3.42元/股,对应2022年10月28日收盘价的PE分别为15倍、8倍、6倍,维持"推荐"评级。

   风险提示:油价大幅下降风险;勘探进程不达预期的风险;海外疫情反复影响海外油田作业的风险。