和顺石油(603353):盈利能力进一步提升,积极布局综合能源站-2022三季报点评

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   公司发布2022年三季报:2022年前三季度实现营业收入36.24亿元,同比增长31.98％;归母净利润0.90亿元,同比增长8.94％;扣非归母净利润0.86亿元,同比增长12.23％。2022年第三季度实现营业收入11.48亿元,同比下降6.04％;归母净利润0.36亿元,同比增长57.64％;扣非归母净利润0.34亿元,同比增长52.27％。国元观点:?

   渠道开拓推动销量提升,零售业务为利润增长核心点分季度看,2022Q1/Q2/Q3公司分别实现营收11.93/12.83/11.48亿元,同比变化+105.58％/35.91％/-6.04％;分别实现归母净利润0.21/0.34/0.36亿元,同比变化-37.67％/+24.75％/+57.64％。2022年前三季度,公司通过积极拓展业务渠道,使销量同比增加,其中零售收入增长20.08％,批发收入增长43.93％。2022第三季度,公司利润贡献点主要来自于加油站零售业务,加油站点增加以及零售业务毛利率上涨推动公司利润高增长。

   成品油批零价差回升至正常水平,公司盈利能力进一步提升2022Q3公司毛利率/归母净利率分别为9.75％/3.14％,较2021Q3分别同比+2.46/+1.27pct,较2022Q2分别环比+1.16/+0.52pct。2021年下半年由于国际原油价格快速上涨,国内成品油最高零售指导价格调价存在滞后性,导致成品油批零价差缩小影响行业毛利率,2022Q2随着发改委多次大幅上调成品油最高零售指导价格,成品油批零价差从2022Q1的低点回升至正常水平,公司利润率明显提升,2022Q3零售业务毛利率提升至20.1％。2022Q3公司销售费用率/管理费用率/财务费用率分别为4.73％/0.62％/0.05％,分别同比+0.71/-0.07/+0.04pct。

   布局综合能源站业务,提供新业绩增量截至2022年6月,全国新能源汽车保有量达1001万辆,占汽车总量的3.23％,新能源汽车行业保持高速增长。公司将利用现有加油站资源,布局充电桩和换电池的终端服务行业,为公司提供新的业绩增量。

   投资建议与盈利预测公司是湖南省民营加油站龙头,随着批零差回归正常,盈利能力持续提升,随着新油库投运,业绩有望高增长。我们预计公司2022-2024年实现营收52.79/65.94/77.03亿元,归母净利润1.28/1.63/1.93亿元,EPS为0.74/0.94/1.11元/股,当前股价对应PE为24/19/16倍,维持"买入"评级。

   风险提示

   国际油价暴涨暴跌大幅波动的风险,新增加油站经营不达预期的风险,疫情反复等突发不利事件造成的不确定性风险