纳微科技(688690):收入持续高增长,自研创新加快产品迭代-2022三季度点评

事件:2022前三季度公司实现营收4.7亿元,同比增长66.63％,剔除6-9月赛谱仪器并表收入5055万元,前三季度实现营收4.2亿元,同比增长48.72％;前三季度实现归母净利2.12亿元,同比增长83.9％,剔除投资收益与股权激励费用影响,前三季度归母净利达1.87亿元,同比增长52.84％;扣非净利1.45亿元,同比增长32.72％,剔除股权激励费用影响,前三季度扣非净利1.7亿元,同比增长47.46％。单Q3公司实现营收1.76亿元,同比增长51.32％,归母净利4690万元,同比下滑6.59％,扣非归母4267万元,同比下滑12.94％,单季度利润端下滑源于股权激励费用计提影响。

   短期公司收入及项目结构变化,对盈利能力有所影响。2022前三季度公司毛利率达79.11％,同比下滑2.4pct,前三季度公司净利率达45.41％,同比上升4.58pct,经调整前三季度净利率达39.86％,同比下滑3.6pct。公司三季度盈利能力有所下滑主要源于公司项目及收入结构变化。

   公司加大研发投入,不断推出高性能产品系列。公司前三季度研发投入7352万,同比增长107.76％,单Q3研发投入3437万,同比增长120.4％,占总营收比例19.5％,同比上升6pct,主要源于公司持续扩充研发团队加大研发投入所致。产品线上公司填料领域推出软硬胶结合ProteinA,手性硅胶,离子交换层析50Q-HC等,同时布局mRNA分离层析介质dT20,在IVD领域创新在研荧光编码微球和乳胶颗粒,公司重视技术人才引进,积极响应下游需求加快产品迭代创新。

   盈利预测与评级:预计2022-2024年公司实现营收6.72/10.2/15.66亿元,同比增长50.6％/51.8％/53.5％;利润端预计2022-2024年公司实现归母净利2.63/3.85/5.84亿元,同比增长40.0％/46.3％/51.5％。维持"买入"评级。

   风险提示:产品销售不及预期,竞争加剧,下游项目进展不及预期