超频三(300647):锂电回收成为新主营业务,消费疲软短暂承压-三季点评

事件:超频三发布2022年三季报,公司2022前三季度实现营业收入8.21亿元,同比+127％;归母净利润3525.41万元,同比+301％;扣非归母净利润2952.54万元,同比+220％;其中Q3实现营收2.41亿元,同比+93％,环比-2％;归母净利润495.99万元,同比+119％,环比+28％。

   点评:锂电回收业务占比持续提升,接过公司发展主接力棒。公司于去年8月实现了锂电回收公司个旧圣比和的控股(目前持股50.14％),并逐渐将锂电池正极材料业务调整为公司的主要业务。个旧圣比和深耕废旧锂电池回收二十余年,是行业内少数拥有"废旧锂离子电池材料综合回收利用→前驱体/碳酸锂→正极材料"完整产业链技术的锂离子材料制造企业,今年10月成功入选第四批国家级专精特新"小巨人"企业。新能源行业的快速发展使得锂电材料的需求持续提升,得益于此,个旧圣比和的产品销量和价格、盈利能力相比去年均大幅提升。为了继续扩大该项业务,公司今年发行了2亿元的简易定增,用于形成10,000吨三元前驱体,3,000吨碳酸锂以及5,000吨三元正极材料的新建产能,预计今年年底建成。

   消费需求疲软短期承压,未来动力产能释放预计回归正轨。Q2以来受多因素影响消费需求疲软,导致公司产品消费电池正极材料需求下滑,随着明年动力电池正极材料的新产能释放,锂电材料业务有望在明年迎来量利齐升。散热业务探索新模式,照明业务保持稳定。公司消费电子散热配件原本主要面向组装机市场,聚焦C端市场,目前公司已经逐步拓展出B端合作的新模式。此外公司还储备了超薄热管、基站散热模组等散热新产品,可应用于手机、通讯基站等领域。LED照明业务保持稳定经营。

   投资建议:我们预计公司2022/2023/2024年营业收入分别为11.41/26.98/36.25亿元,同比+97％/+136％/+34％;预计归母净利润分别为0.56/2.07/2.90亿元,同比+135％/+271％/+40％,EPS分别为0.12/0.45/0.63元,对应PE分别为75/20/15倍,首次覆盖,给予"买入"评级。

   风险提示:产能建设不及预期,锂电需求不及预期。