岳阳兴长(000819):Q3业绩符合预期,高端聚烯烃项目一期明年投产-三季点评

事件描述岳阳兴长公布2022年三季报:报告期内公司实现营业收入23.64亿元,同比+84.14％;归母净利润5,023.98万元,同比+63.41％。

   事件点评

   Q3业绩同、环比小幅增长,新项目未来将贡献新增长点。2022年Q3公司实现营收8.03亿元,同比+31.85％,环比+3.30％。实现归母净利润1,986.14万元,同比+6.01％,环比+6.89％。Q3毛利率3.02％,环比-0.41pct,Q3净利率2.47％,环比-0.08pct。公司三季度业绩同比、环比有所增长,进入2022年下半年,能化板块产品价格随原油价格回落进入下行区间;新材料板块中聚烯烃行业成本小幅下降,酚类产品景气度维持。目前公司间对甲酚项目已于9月份完成建设中交,并已开启了为期一年的试生产,惠州一期30万吨/年mPP以及石油焦深加工项目均将于2023年陆续投产,新项目陆续投产将成为公司未来的主要增长点。

   大股东参与定增认购彰显信心,聚烯烃项目推动跨越式发展。2022年10月,公司拟定增募集资金不超10亿元投向"惠州立拓30万吨/年聚烯烃新材料项目"及"岳阳兴长研发中心项目",控股股东中石化资产公司拟认购比例不低于22.91％,彰显对公司未来发展前景的信心。目前公司已经在特种聚丙烯催化剂、聚合工艺开发及聚烯烃加工改性等技术领域具备一定的先发优势,惠州立拓项目一期预计于2023年3月完成中交。公司以布局高端聚烯烃项目为契机,实现产品结构优化,迎来公司的二次腾飞。

   投资建议

   我们预计公司2022-2024营业收入为30.64亿元、45.09亿元、59.73亿元,归母净利润为0.70亿元、2.07亿元、3.47亿元,按最新收盘价对应PE分别为95倍、32倍、19倍,维持"推荐"评级。

   风险提示:

   石油价格大幅波动,终端需求不及预期,公司项目进度低于预期。