徕木股份(603633):电动化+智能化布局完善,2022前三季度业绩稳健提升-2022年三季报点评

2022前三季度业绩保持稳健提升,业绩实现连续增长。根据公司披露2022年三季报,2022年前三季度公司实现营收6.72亿元,同比增长36.84％,实现归母净利润5859万元,同比增长49.09％,实现扣非净利润5634万元,同比增长59.95。对应公司三季度实现营收2.66亿元,同比增长61.27％,环比提升32.39％,实现单季度归母净利润2340万元,同比大幅增长98.61％,环比增长16.16％,实现单季度扣非净利润2326万元,同比大幅增长122.99％,环比增长24.78％。期内,公司汽车连接器收入规模持续增长,经营水平保持稳步提升。

   产品线布局全面,新品不断量产落地,助力长期可持续成长。汽车电动化渗透率不断提升,包括自动驾驶、智能座舱等为代表的智能汽车应用场景亦保持高速发展,对高压、高速等汽车连接器需求。公司不断完善包括域控制器、自动驾驶系统、电控系统等汽车电子电气架构连接器整体解决方案产品布局,2022Q1-Q3新品陆续实现量产,持续赋能汽车电动化以及智能化发展浪潮,获得海内外头部主机厂以及Tier-1厂商客户群高度认可。

   设立控股子公司建造绿色智造基地,技术、管理优势持续拓展。公司在2022年8月审议通过了《关于拟设立控股子公司建设绿色智造基地的议案》,拟出资设立控股子公司湖南徕木新能源科技有限公司,并拟由徕木新能源购买工业用地用于投资建设绿色智造基地项目,投资总额预计不超过人民币3亿元,用地约150亩。徕木新能源主要业务包括新能源汽车、光伏、光学电子器件等相关连接器及零部件产品的生产、研发、销售。徕木新能源的设立将与公司现有湖南生产基地相配合,辐射华南及华中地区,满足客户新增产品需求,同时在拓展现有经营业务的基础上将自身所积累的技术优势、管理优势向其他领域扩展,提高公司竞争力,形成新的业务增长点

   【投资建议】

   公司在汽车连接器尤其是高压、高速等高端连接器领域进展顺利,新品不断实现量产落地,为公司业绩可持续增长带来新动能,持续赋能汽车电动化+智能化发展。公司三季度业绩超出我们此前预期,我们上调公司营收、调整期间费用率,预计公司2022-2024年营收分别为9.57、13.06、17.02亿元,归母净利润分别为0.84、1.38、1.91亿元,EPS分别为0.26、0.42、0.58元/股,对应当前PE分别为66、40、29倍,维持"增持"评级。

   【风险提示】

   下游市场需求低于预期

   上游原材料成本上涨对公司盈利能力造成压力