朗特智能(300916):Q3业绩符合预期,储能电池包、汽车电子ODM打开成长空间-三季报点评

事件:公司披露22年三季报,22年前三季度实现营业收入9.18亿元,同比增长36.02％;归母净利润1.37亿元,同比增长33.77％;扣非后归母净利润1.29亿元,同比增长49.15％。

   储能业务电池包实现出货,汽车电子同步下游需求大幅增长公司22年单三季度实现营业收入4.01亿元,同比增长57.22％,增速迅猛,主要源自汽车电子、离网照明业务的持续放量。其中,储能业务无绳电池包实现对欧洲市场出货,在手订单千万量级;离网照明新开拓尼日利亚市场,产品向更高价值量的商用储能升级换代,实现量价齐升。汽车电子业务Tier1业务受益下游市场需求旺盛,公司订单同步大幅放量;Tier2业务通过德昌电机供应广汽、上汽及福特系,增长稳健。公司22年前三季度毛利率19.75％,同比下降3.66pct,主要源自公司离网照明业务规模扩张显著,占比大幅提升。

   业绩增速超预期,规模效应逐步体现,盈利能力优化公司单三季度实现归母净利润0.62亿元,同比增长61.56％,净利率15.32％,同比提升0.38pct,业绩增速超预期,主要受益于公司业务规模扩张加速,费用摊薄带来盈利能力优化,公司销售、管理、研发、财务费用率分别为0.98％、2.76％、3.69％、-6.19％,同比变动-0.27、0.77、1.08、-6.31pct。

   储能电池包订单放量、汽车电子ODM占比提升,带来广阔成长空间储能业务方面,公司设立东莞朗特新能源公司,专注海外户储、微逆等新能源业务。短期来看,电池包已经实现对欧洲市场出货,伴随在手订单交付,预期23年储能业务将迎来大幅放量;长期来看,公司已有逆变器技术储备,有望由电池包切入逆变器领域,应用市场由欧、非向美澳扩张,成长空间广阔。汽车电子业务方面,公司成立汽车电子事业部专门负责ODM业务,当前已获得客户认证,未来高价值量的ODM业务占比有望成为汽车电子收入的主要成长动能。

   投资建议与盈利预测我们预计公司2022～2024年营业总收入分别为13.51、18.02、22.90亿元,同比增长40.77％、33.35％、27.05％,2022～2024年归母净利润分别为1.97、2.80、4.03亿元,同比增长39.57％、42.09％、44.12％,对应22-24年PE分别为30X、22X、15X,考虑到公司储能电池包业务拓展加强,订单有望迎来大幅放量,汽车电子切入高价值体量的ODM业务,维持"买入"评级。

   风险提示智能控制器行业竞争加剧风险;智能家居及家电行业景气度不及预期风险。