维海德(301318):高清视频会议设备领先者,教育设备市场空间广阔-首次覆盖报告

维海德是国内领先的高清及超高清视频会议音视频通讯设备供应商。公司主要为品牌厂商(视频会议、教育录播、音视频设备等品牌厂商)、系统集成商、经销商及最终用户提供音视频通讯设备。2020年,公司的核心产品摄像机出货量接近80万台,是国内视频会议摄像机细分领域知名度较高的国产品牌。从细分产品看,公司主要产品包括摄像机、视频会议终端和会议麦克风。视频会议摄像机是公司专业级摄像机最具代表性的产品类型,主要应用于政府、金融、企业等机构的商务活动、行政会议等场景。教育录播摄像机是公司专业级摄像机产品线的第二大主力产品。

   看好下游教育市场的发展机遇与国产替代的行业趋势。2022年9月7日起,国务院、央行及教育部分别发函对高校、职业院校等设备购置和更新改造新增贷款,实施阶段性鼓励政策,中央财政贴息2.5个百分点,期限2年。申请贴息截至22年12月31日。教育为本次政策重点支持领域,从各大高校及教育机构专项贷款申请进展来看,十月以来各大高校及教育机构贷款需求较为强烈,政策有望加速高职教机构教育信息化设备升级替代需求,相关教育设备企业有望显著受益于本次政策支持,我们看好教育硬件市场的发展机遇。公司在教育领域耕耘多年,充分受益教育信息化。公司自主研发并生产了满足多种需求的教育录播摄像机,和鸿合智能等国内众多教育信息化知名品牌厂商深度合作,在教育领域具有较高的知名度。公司推出的直播课堂方案采用了2台JX1801K(4K智能跟踪云镜摄像机)+1台M700(全向阵列式麦克风)。在国家大力推动教育信息化的大背景下,教育录播行业发展相对成熟,市场规模也要大于当时的视频会议行业,而视频会议摄像机与教育录播摄像机几乎可以无缝对接,教育设备市场有望为公司未来发展提供充足动能。

   投资建议:

   我们看好公司作为国产高清视频会议室设备领先者在教育硬件市场的发展机遇。预计公司2022/23/24年营收达到6.04/7.71/9.79亿元,归母净利润达到1.45/1.82/2.34亿元,选取鸿合科技(教育信息化硬件,公司客户)、会畅通讯(视频会议服务)、亿联网络(视频会议系统)作为对标,对标公司2023年平均PEG倍数为1.0倍,选取同样PEG倍数,给2023年26.4倍PE,对应69.33元目标价,对应22/23/24的PE为33/26/21倍,首次覆盖给予"买入"评级。

   风险提示:国际贸易摩擦风险,主要原材料价格波动及供应风险,疫情加剧,自有品牌推广风险,市场竞争加剧,对Haverford、AvayaInc.销售收入减少的风险,汇率变动风险,短期内股价波动风险。