斯莱克(300382):Q3业绩增长超预期,电池壳项目进一步投资增产

斯莱克发布2022Q3业绩,整体业绩超预期。1-9月营收同比增长92.2％,归母净利润同比增长154.7％。公司销售毛利率有所下滑,而净利率提升明显,主要归因于税金、管理费用、销售费用、研发费用增速慢于营收+营业外支出大幅减少。Q3以来,斯莱克的电池壳业务持续推进,完成收购阿李自动化且增资常州电池壳项目。我们认为今年是斯莱克在电池壳业务实现从1到N的关键节点,Q3和Q4是决胜战场,继续对斯莱克维持"强烈推荐"评级。

   斯莱克发布22Q3业绩,增长明显超预期。前三季度营收达到12.8亿元,同比增长92.2％,已超去年全年营收(10亿),实现归母净利润1.89亿元,同比增长154.7％。Q3单季度公司营收6.21亿元,同比增长124.2％,归母净利润1.11亿元,同比增长192.56％。公司前三季度销售毛利率为31.70％,同比下滑8.47pct;销售净利率为14.20％,同比增长3.81pct。

   从基础的财务指标来看:与公司毛利率同比下滑相对应的是净利率明显提升,这主要归因于税金、管理费用、销售费用、研发费用增速慢于营收+营业外支出大幅减少(去年同期有新乡自然灾害)。尤其是财务费用,因美元大幅升值,斯莱克1-9月的财务费用率仅为0.07％,同比下滑5pct。

   业绩超预期主要来自于公司传统易拉罐、盖高速生产设备出货量超预期+利润率提升,且今年以来传统主业在手订单屡超预期。此外,Q3公司电池壳业务依然稳健增长。公司Q3完成对阿李自动化的收购,且大部分产线都已完成第一阶段的技术推进,效率实现翻倍。预计年底能实现第二阶段的推进,明年第三阶段直接实现母公司技术移植。此外,斯莱克4680产线的成型设备已基本到位,组装完成后可出货,预计Q4能如期实现9000万～1亿元出货产值。

   在Q3季报发布之外,斯莱克还审议通过了常州电池壳项目增资的决议,从原有的3.85亿元投资追加至5.85亿元。增加的2亿元投资将用于新增扩产项目,建设2条电池壳成型生产线,新增扩产项目建设周期比原计划多一年(规划产能从原先的1.16亿只/年增加至3.36亿只/年)。这表明斯莱克的电池壳产能版图将进一步扩大,也反映了公司坚定开拓电池壳业务的决心。

   继续对斯莱克维持"强烈推荐"评级。考虑到斯莱克Q3业绩超预期,我们上调了全年业绩,并预计公司22/23/24年的归母净利润分别为2.93亿元/3.74亿元/4.97亿元。公司传统业务和电池壳业务在今年均有望实现高速增长。我们认为今年是斯莱克在电池壳业务实现从1到N的关键节点,Q3和Q4是决胜战场,继续对斯莱克维持"强烈推荐"评级。

   风险提示:下游新能源汽车销量低于预期;电池结构件市场竞争加剧;公司新业务拓展不及预期。