天健集团(000090):业绩微幅增长,稳健积极拿地-事件点评

事件天健集团(发布2022年三季报,主要内容如下:2022年前三季度公司实现营业收入128.88亿元,同比增长10.19％10.19％,归母净利润14.19亿元,同比增长1.21％归母净利润率11.01％11.01％,同比下降0.98个百分点,EPS0.74元。其中第三季度单季实现营业收入46.09亿元,同比增长17.15％17.15％,归母净利润1.40亿元,同比增长33.91％33.91％;归母净利润率3.05％3.05％,同比上升0.38个百分点,EPS0.08元。

   核心观点业绩同比微幅增长单三季度业绩增长明显。公司前三季度归母净利润同比增长1.21实现微幅增长,不过单三季度业绩增幅明显,归母净利润同比增长约33.91。公司前三季度业绩的正向贡献因素主要包括:1)营业收入同比增长10.192项目结转土增税减少导致税金及附加同比下降54.053)销售费用从去年同期的9678.52万元下降至8417.85万元。公司建筑施工业务项目资源丰富,地产业务可结算资源充足,城市服务业务稳健增长,未来业绩成长具备支撑。

   城市建设产值再提高城市服务业务稳中有进。公司城市建设业务主要承担城市各类基础设施的施工业务公司新承接PPP、EPC、代建、总承包等各类工程项目,截至报告期末在建项目269项,合同造价582.03亿元,比上年同期增长54.7％。公司城市服务业务主要包括城市基础设施管养服务、棚户区改造服务、商业运营服务和物业服务等四项业务,报告期内城市服务业务稳中有进。其中物业服务方面,公司报告期内新增物业管理项目70个项目,面积319.88万平方米,业务覆盖全国29个城市。

   债券融资保持畅通,发债成本持续下行。公司发债渠道保持畅通,前三季度共发行3笔债券,1笔为3年期、金额10亿元的中期票据,2笔为270天、金额合计30亿元的超短期融资券。公司发债成本持续下行,前三季度发行的3年期中期票据22天健集MTN001票面利率为3.60相比去年12月发行的3年期公司债21天健Y1的票面利率(4.15下行55BP270天超短期融资券,最新一笔票面利率为2.13％13％,相比去年12月发行的270天超短期融资券21天健集SCP004的票面利率(2.90％下行77BP。

   前三季度拿地力度较强,彰显财务健康与发展信心。公司前三季度新增土地3宗,分别位于成都市天府新区、深圳市坪山区和苏州市吴江区,计容建筑面积合计约61.35万㎡总地价约为65.43亿元。相比之下,公司去年前三季度新增2宗土地,计容建筑面积为18.07万平方米,总地价为54.82亿元。在行业环境不佳的情况下,公司拿地力度有所增强,彰显公司对自身财务状况和未来发展的信心。

   投资建议投资建议高毛利项目支撑业绩,持续拿地支撑未来,维持推荐评级。公司坚持"以城市建设与城市服务为主体,以投资及新型业务为两翼"的发展战略,以"做强规模、做优利润、做大市值"三件大事为总纲,高毛利的天骄项目支撑短期结算业绩,旧改土拍支撑长期业绩的持续性,维持推荐评级。预计20222024年营业收入为282.83亿元、350.87亿元、420.82亿元,归母净利润为23.66亿元、27.44亿元、31.26亿元,EPS为1.27元、1.47元、167元,对应PE为4.12倍、3.55倍、3.12倍。

   风险提示房地产行业政策调整存在不确定性,疫情对物业租赁业务影响存在不确定性,商品房销售市场波动对于公司业绩影响存在不确定性。