紫建电子(301121):业绩短期承压,多领域布局放量在即

业绩简评

   10月25日,公司发布2022年三季报。1)前三季度实现营收6.68亿元,同比增长15.23％15.23％;归母净利润0.53亿元,同比下降43.15％43.15％;扣非归母净利润0.33亿元,同比下降63.20％。2)单Q3,营收2.66亿元,同比增长19.48％19.48％;归母净利润0.12亿元,同比下降64.82％64.82％;扣非归母净利润0.02亿元,同比下降93.76％。

   经营分析

   消费电子终端需求疲软影响TWS耳机业务1H22原材料钴酸锂价格上涨影响盈利能力。前三季度收入端公司业绩同比增长15％5％,增速不及预期主要系终端客户需求较弱且公司新业务逐步开始释放有一定收入确认周期。前三季度毛利率为22.15％22.15％,同比下降14.40pct,净利率为8.00％8.00％,同比下降8.22pct盈利能力下滑主要系1H22钴酸锂价格上涨,公司价格传导周期在1年左右承担主要成本压力。

   技术壁垒巩固龙头地位,AR/VR、游戏机、电子烟有望放量。在消费疲软大环境下,公司凭借独有叠片扣式电池专利技术,配合下游消费电子市场迭代趋势,强化叠片技术优势,向高要求、高单机价值量等符合产品需求的方向发展。VR/AR端下游终端客户需求释放预计公司Q4至明年有望大规模出货,成为公司业绩新动力。除此之外,随着产品应用市场不断扩充,未来看好公司在智能手环、游戏手柄、电子烟、无人机等领域的增长空间。

   盈利预测投资建议

   考虑到消费电子需求疲软以及多项原材料价格上涨情况,预计2022～2024年公司归母净利润为0.85、1.29、1.93亿元,同比16、52、50对应PE估值为48、32、21倍维持买入评级。

   风险提示

   核心技术外泄风险、原材料价格上涨风险、技术迭代不及需求风险、下游应用领域集中风险、专利被侵权风险、限售股解禁风险等。