光庭信息(301221):规模扩张期盈利承压,营收稳步增长-三季点评

业绩简评

   2022年10月25日晚,公司发布2022年三季报。报告期内,实现营业收入3.25亿元,同比增长17.16％;实现归母净利润-194万元,与去年同期相比减少4413万元,业绩整体低于预期。

   经营分析?

   人员规模扩张期盈利承压,座舱业务高速增长。受供应链波动、疫情及客户结构等因素影响,公司整体业绩略低于预期。分业务看,智能座舱业务表现亮眼,实现收入1.78亿元,同比增长58.49％,占比55.24％;智能驾驶方向实现收入0.98亿元,同比下降18.81％;新能源方向实现营收0.46亿元,同比增长6.29％。报告期内公司加大招聘力度与研发投入,员工数量由年初的1904人扩张至2609人,规模扩张期成本快速上升叠加股权激励费用等因素,归母净利润同比下滑4413万元。人力成本快速提升致Q3毛利率同比下滑12.3PP,研发费率/管理费率较去年同期增加6.37PP/7.54PP,盈利端短期面临较大压力,未来有望随收入增长逐步改善。

   超募资金建设园区二期项目,投资华南基地布局大湾区建设。报告期内,公司使用超募资金中的8316万元用于建设智能网联汽车软件产业园二期部分项目,提高公司科研技术向生产力转化的能力。同时,公司在广州投资建设华南基地,使技术资源更靠近广州"万亿级汽车产业集群"市场,形成武汉、重庆、南京和广州的多区域协同布局,为长期发展打下良好基础。

   短期盈利承压是规模扩张期必经之阵痛,长期看好软件工厂加速产能释放。公司是国内少数专注汽车软件开发的第三方供应商,迎来智能化加速及本土品牌市场份额提升带来的新机遇。公司手握10+亿元超募资金,正处在人员规模和区域布局的战略扩张期。随着后续组织、人员效率提升与基地项目落地,看好人均创收/创利提升至行业水平。我们认为公司22、23年将迎来快速规模扩张,24年后盈利将匹配收入增长逐步释放。汽车智能化软硬件解耦趋势下,公司有望持续提升在传统Tier1客户份额同时扩大与国内自主品牌OEM合作,借势新赛道洗牌实现跨越式增长。

   盈利调整与投资建议

   结合公司最新经营情况,我们调整22-24年营收分别为5.78(-5.7％)/8.92(-10.6％)/14.67(-17.1％)亿元,归母净利润0.67(-16.3％)/1.15(-9.5％)/2.54(-14.8％)亿元,对应PE为62/36/16x,维持"买入"评级。

   风险提示

   人力成本上升毛利率下行,研发进展不及预期等。