丽尚国潮(600738):新零售打开增长空间,疫情影响业绩承压-数据点评

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   公司发布2022年三季报,前三季度实现营收6.25亿元(+26.53％),归母净利润为1.22亿元(-7.35％),扣非后归母净利润0.26亿元(-80.28％);Q3实现营收1.93亿元(+1.20％),实现归母净利润-0.35亿元(-158.99％),扣非后归母净利润0.12亿元(-80.55％)。

   专业市场业务为营收主体,新零售业务助力增长专业市场管理业务2022Q3实现营收9644.7万元(+6.84％),营收占比为50.1％,为营收贡献主体;新零售业务借助线上线下相融合的方式,实现快速发展,2022Q3新零售业务实现营收5757.9万元,营收占比为29.9％;商贸百货零售业务2022Q3实现营收2464.3万元(-61.9％),占比为12.8％,主要由于疫情反复,影响线下客流。

   疫情影响叠加培育新零售业务,业绩承压2022Q3毛利率为45.1％(-24.0pct),其中专业市场管理业务毛利率为68.7％(-2.5pct),商贸百货业务毛利率为34.1％(-33.2pct),新零售业务毛利率为4.8％,毛利率下降主要由于:(1)商贸百货业务成本相对刚性,疫情影响下毛利率下降;(2)新零售业务处于培育期毛利率较低,占比提升影响整体毛利率。2022Q3净利率为-18.8％(-50.1pct),主要系持有兰州银行股份确认-4681.75万元公允价值损益。

   投资建议短期来看,公司通过调改、降低转租率等方式提升专业市场管理业务盈利能力,叠加疫情逐步好转,业绩有望实现稳定增长;中长期来看,公司培育新的国潮品牌、布局跨境电商赛道,有望实现业绩持续增长。我们预计公司2022～2024年EPS分别为0.21、0.18、0.20元/股,对应当前股价PE分别为31、36、32倍,维持"买入"评级。

   风险提示局部地区疫情反复;新零售业务进展不及预期;行业竞争加剧。