华如科技(301302):收入增速超预期,利润增速亮眼-季报点评

业绩简评

   10月24日,公司发布2022年三季报,2022年前三季度实现营业收入3.96亿元,同比增长53.96％,归母净利润0.16亿元,同比增长155.17％。单Q3实现营业收入2.43亿元,同比增长40.34％,归母净利润0.53亿元,同比增长112.2％。

   经营分析

   收入端保持快速增长,利润端实现转正。公司前三季度收入以及单Q3收入延续快速增长态势,值得注意的是,公司前三季度归母净利润实现了近三年首度转正,这主要是由于一方面,报告期内公司主营业务保持快速增长,另一方面公司费用端得到有效控制,销售、研发、管理费用分别同比增长约21％、20％、19％。

   军事仿真领域稀缺标的,步入规模化扩张期。我国军用计算机仿真软件市场前景广阔,根据智研咨询数据,预计2027年市场规模超过200亿元。公司是国内为数极少的以军事仿真为主营业务的民营企业之一,拥有军品科研生产所需资质,核心产品皆为自研。2018-2021年在基础软件产品新增较少的情况下,软件订单数量的CAGR达到22％,仿真应用软件产品在2018-2022年期间从86个增长到170个,公司逐渐步入规模化扩张期。

   投资设立全资子公司,向民用领域不断拓展。公司于2022年7月以自有资金3000万元对外投资设立全资子公司小如文化科技有限公司,以公司多年来积累的虚拟现实、人工智能、大数据等技术为基础,实现军事仿真技术成果在民用文化领域的转化。此外,公司于2022年7月举办了《"你好·玄界"沉浸式数字艺术展》,实现了仿真科技与文化生活相结合。近年来,公司民用业务收入占比不断提升,从2018年的3.6％提升至2021年的7.9％,公司在民用领域的布局有望为公司打开全新的市场空间。

   投资建议

   公司深耕军事仿真领域10余年,逐渐步入规模化扩张期,收入端近三年CAGR约为46.4％,利润端近三年CAGR约为28.9％,正处于快速发展期。基于此,我们维持公司2022-2024年的净利润分别为1.51、2.21、2.95亿元,当前股价对应PE分别为42、29、21倍,维持"买入"评级。

   风险提示

   疫情导致项目延误;限售股解禁风险;存货中劳务成本占比较高的风险