共进股份(603118):业绩超预期,多重利好共振下利润加速释放-22Q3业绩预告点评

事件概述:2022年10月23日,公司发布2022年前三季度业绩预告,预计Q1-Q3实现归母净利润3.51亿元,同比增长20.42％,实现扣非归母净利润3.06亿元,同比增长44.00％;预计Q3实现归母净利润1.60亿元,同比增长66.91％,实现扣非归母净利润1.30亿元,同比增长55.25％。

   多重利好共振下,Q3利润高速增长。

   1)预计Q3营收保持较高增速,一方面,Q2受疫情影响,公司部分订单有所挤压,Q3将逐步释放;另一方面,受益海外固网建设高景气,公司光接入终端(PON)业务维持较快增长,同时公司大力开拓数通、移动通信等新兴市场,业务规模持续扩大,产品矩阵不断完善。2)公司出口占比较高,22H1海外业务占比49.06％,而Q3人民币显著贬值(根据Wind数据,7月1日离岸美元兑人民币汇率收盘价为6.70,9月30日该值为7.14),公司在汇兑和毛利率层面均显著受益。3)二季度以来物料供应及价格常态化回落,叠加公司加快推进越南厂房搬迁及新业务厂房改造进度,持续扩产降本,毛利率与净利率均有所提升。

   汽车电子和传感器封测等创新业务未来可期。1)汽车电子:22年年初公司以PCBA制造切入,覆盖智能座舱和ADAS领域多家整车厂和Tier1,主要产品包括DVR、DMS、中控、仪表、流媒体后视镜等。根据22年中报,上半年公司已获取意向订单超1,000万,汽车电子首个项目已完成试产,正在有序准备量产上线。根据公司官网22年10月9日披露,公司全资子公司太仓同维已通过IATF16949:2016汽车质量管理体系符合信认证,公司进军汽车行业迈出重要一步。2)传感器封测:公司于21年投资设立上海共进微电子,专注于智能传感器领域的先进封装测试业务。根据22年中报,公司已与超过10家传感器设计企业签订服务合同,并成功完成加速度计、陀螺仪、磁力计、气压计、高压压力和温湿度等传感器的测试方案开发;上半年实现营收超200万,在手订单700万,伴随太仓工厂改造完成,预计今年传感器测试业务有望实现量产,产能及收入规模将得到充分释放。

   投资建议:我们认为公司短中长期成长逻辑顺畅,成熟业务方面,公司网通业务受益海外固网建设高景气,数通业务受益客户拓展份额提升;基站通信、专网通信、FWA等成长业务持续突破;汽车电子和传感器封测等种子业务稳步推进。预计公司2022-2024年归母净利润分别为4.32/5.78/7.58亿元,对应PE倍数为17/13/10x,公司A股上市以来的估值中枢为27倍。维持"推荐"评级。

   风险提示:创新业务发展不及预期;汇率波动风险;产能释放进度不及预期。