瑞纳智能(301129):单季利润再提速,看好高景气下的业绩高增-2022年三季报点评

维持"增持"评级,维持目标价97.11元。维持盈利预测,预计公司2022-2024年实现营收6.88/9.12/12.13亿元,归母净利润分别为2.31/3.12/4.14亿元,EPS分别为3.11/4.20/5.57元。按照PE估值,维持目标价97.11元,维持"增持"评级。

   业绩符合预期,Q3继续延续高增态势。公司2022年前三季度实现营收1.73亿元(YOY+37％),归母净利润3,516万元(YOY190.2％),符合市场预期;其中Q3实现营收7,727万元(YOY+39％),实现归母1,596万元(YOY+333％),扣非后利润586万元,同比增长162％,继续延续高增长态势。

   毛利率回归平稳,研发继续保持高投入。公司2022前三季度毛利率为55.32％,原材料涨价影响逐渐消除,毛利率趋于稳定,随着产品体系的进一步完善,预计未来毛利率将呈上行趋势。期间费用方面,公司2022年前三季度期间费用率36.81％,整体保持稳定;研发费用达3,507.12万元,同比增长61.67％,主要系人员增加所致,高研发投入的趋势也彰显了公司未来发展的信心,看好公司的长远期发展。

   智慧供热千亿市场,龙头公司受益明显。供热改造是"2030碳达峰"重要一环,行业相关政策均把智慧供热列在重要位置。我们预计新建、改造市场规模合计可达千亿,当前渗透率极低;硬件、软件全面布局的瑞纳智能将充分受益,迎来腾飞。

   风险提示。疫情导致需求落地不及预期,省外拓展不及预期的风险。