瑞纳智能(301129):Q3订单及利润好转,看好全年业绩-2022年三季报点评

事件概述:2022年10月20日,瑞纳智能披露2022年三季报。公司2022年前三季度实现收入1.73亿元,同比增长37.35％;实现归母净利润0.35亿元,同比增长190.23％;实现扣非归母净利润367.32万元,同比下降55.76％。

   点评:

   单Q3表现亮眼,但全年业绩核心仍要看Q4。3Q22,公司实现营业收入7726.6万元,同比增长39.1％;实现归母净利润1595.5万元,同比增长333.35％;实现扣非归母净利润585.64万元,同比增长162.21％。公司单Q3利润增速出现显著边际改善。但公司2020-2021年Q1-Q3收入约占公司全年收入四分之一,主要原因为供热公司订单收入普遍放在四季度确认,因此前三季度业绩对全年情况影响有限。

   订单金额呈现翻倍式增长,看好全年业绩。根据采招网统计,公司2022年1-9月中标订单金额实现同比翻倍,其中千万级大订单数量较去年有显著提升,甚至出现亿级订单。具体订单来看,继公司3月中标枣庄热力公司AI智能供热项目2.4亿订单后,8-9月公司相继中标临沭县城市低碳智慧供热提升改造工程(一期)(订单金额8498万元)、威海热电集团2022年度智慧供热系统改造项目(订单金额1.29亿元)等大订单。公司项目实施普遍在供暖季11月前完成,我们认为以上订单有望在Q4兑现收入,业绩增长确定性较高。

   预计2023年新生产基地投产,业绩走强具有持续性。供给方面,根据公司招股说明书,公司智能供热设备生产基地预计将于明年完工投产,产能有望实现翻倍增长。需求方面,一方面,供热公司市场化改制导致公司自负盈亏降本增效需求爆发;另一方面,旧改资金落地为下游订单增长提供了支持,公司业绩走强具有持续性。

   投资建议:给予"买入"评级。我们预计公司2022-2024年分别实现收入7.6/10.8/14.0亿元,同比增长43.3％/41.9％/30.2％;实现归母净利润2.4/3.3/4.3亿元,同比增长37.9％/38.7％/32.6％。

   风险提示:燃气管道改造资金落地不及预期;疫情影响项目交付。