中钢天源(002057):前三季度业绩最高同比预增100％,潜力释放获增长-三季点评

事件10月11日公司发布2022年三季报业绩预增报告,公司预计2022年前三季度实现归母净利润约为2.78亿元-3.09亿元,同比增长约80％-100％。

   点评前三季度业绩最高同比预增100％。公司预计2022年前三季度实现归母净利润约为2.78亿元-3.09亿元,同比增长约80％-100％;预计实现归母扣非净利润2.23亿元-2.45亿元,同比增长约100％-120％。公司预计2022年第三季度实现归母净利润约为0.80亿元-0.90亿元,同比增长约60％-80％。主要原因为检验检测业务及磁材业务发展较好、四氧化三锰盈利水平大幅提升及投资收益增加。

   磁材应用空间广阔,检测行业发展动力强劲。磁材方面,稀土永磁钕铁硼在新能源汽车中作用重大,需求持续向好。整体来看,2020年,中国磁材行业空间约1027亿元,2027年有望达到2357亿元,7年CAGR达到12.6％。检测业务方面,2022年5月以来,我国基础设施建设投资完成额同比增速保持在8％以上,2022年8月同比增速为10.37％,下游的高增长或将拉动相关检测需求。

   多点驱动,共筑企业成长。根据公司"十四五"发展战略与规划纲要,截至2021年年度,公司金属制品、电子级四氧化三锰、永磁铁氧体器件、电池级四氧化三锰、软磁铁氧体器件、稀土永磁器件产能分别为7.0、5.0、2.0、0.5、0.5、0.2万吨,如果公司相关项目投产顺利,则上述项目产能有望分别提升至10.0、6.0、4.0、1.5、2.0、1.0万吨。产品方面,正极材料产业发展将拉动四氧化三锰产业需求。组织结构方面,自2020年10月,公司交由宝武集团托管,有望打开发展新局面。

   投资建议伴随产品量价齐升,公司未来业绩将持续放量。我们预期2022/2023/2024年公司归母净利润分别为3.59/4.52/6.17亿元,对应的EPS分别为0.47/0.60/0.81元。以2022年10月11日收盘价9.9元为基准,对应PE分别20.91/16.64/12.17倍。结合行业景气度,看好公司发展,维持"强烈推荐"评级。

   风险提示环保政策收紧;检测行业下游需求不及预期;钕铁硼下游需求不及预期。