震安科技(300767):股权激励计划出台,彰显长期发展信心

核心观点

   事件:公司发布2022年限制性股票激励计划(草案),拟向101名激励对象授予的限制性股票数量为168.48万股,约占该激励计划公告时公司股本总额的0.68％。对此点评如下:

   股权激励充分调动管理层积极性,彰显未来发展信心。9月29日,公司发布2022年限制性股票激励计划(草案),拟向激励对象授予的限制性股票数量为168.48万股,约占该激励计划草案公告时公司股本总额的0.68％。该激励计划激励对象限制性股票的授予价格为28.27元/股,激励对象总人数为101人,包括公告本激励计划时公司董事、高级管理人员、核心骨干及董事会认为对公司有特殊贡献的其他人员。本次激励计划公司层面的业绩考核要求为:以2021年扣非归母净利润为基数,2022～2024年扣非归母净利润增长率目标值分别为30％/95％/192.5％,增长率触发值分别为24％/76％/154％。即2022～2024扣非归母净利润目标值分别为1.04/1.57/2.35亿元,同比分别增长30％/50％/50％;

   触发值分别为1.00/1.41/2.04亿元,同比分别增长24％/42％/44％。个人层面,绩效评价结果分为优秀、良好、合格和不合格四个档次,对应的标准系数为100％、80％、60％、0％。假定公司2022年9月底授予限制性股票,则2022～2025年授予限制性股票成本摊销费用分别为623.07/2118.84/852.18/309.98万元。

   行业扩容进行时,省外业务表现亮眼。2021年5月12日《建设工程抗震管理条例》颁布,自2021年9月1日起实施,预计强制性政策覆盖的高烈度设防地区(云南省为7度以上、其他省份为8度以上)范围将由原5省47市的287个区县增加至23省126市的648个区县,未来减隔震市场空间有望大幅提升。

   上半年公司业绩受到减值及费用等因素拖累,增速有所下降,但区域业务开拓成效显著,其中华南、西北地区收入快速增长,上半年同比增加572.40％/107.67％至0.83/0.99亿元。

   简易定增发行完成,产能持续扩张。2022年6月,公司公告拟定增募资不超2.50亿元,用于年产10万套智能阻尼器、1.5万套核电站用液压阻尼器及2.5万套配件项目(一期)、研发中心建设项目、营销网络建设项目及补充流动资金。此次项目建设将提高公司产能和生产效率,满足快速增长的市场需求。截至2021年底,公司具备隔震产能约4.8万套,减震产能1万套。2022年唐山和昆明工厂达产后,预计可新增减隔震制品产能合计11万套。2022年9月28日,公司成功以简易发行程序向特定对象发行股票456.87万股,发行价格为54.72元/股,募资总额为2.50亿元,扣除发行费用后实际募资净额为2.45亿元。

   盈利预测与投资建议:股权激励计划出台,彰显长期发展信心,维持增持评级。预计公司2022～2024年的归母净利润分别为2.24、4.43、6.75亿元,同比增长156％、97％、53％,对应PE市盈率分别为52、26、17倍。抗震靴子落地,行业规模持续扩容。未来公司将进一步扩大产能迎接需求爆发,同时立足云南经验向全国推广,打开二次成长空间。

   风险提示:产能项目投产不及预期风险,下游市场需求下降或扩容不及预期风险,原材料价格上涨风险,应收款项产生坏账的风险,政策出现反复,行业竞争加剧风险等。