通达股份(002560):开拓装配业务实现产业链延伸,航空地位提升-事件点评

事件:通达股份2022年9月9日召开第五届董事会第十次会议,审议通过了《关于变更部分募集资金投资项目及实施主体的议案》。议案拟变更募集资金10,000.00万元至"航飞航空飞机柔性装配研发及生产基地项目","航空零部件制造基地建设项目"拟投入的募集资金总额调整为17,000.00万元。

   点评:

   航空零部件制造基地建设项目进展顺利,智能高效生产线实现募投资金集约优化使用。公司"航空零部件制造基地建设项目"引入了德国DST柔性生产线,国内厂家仅有航飞、成飞和沈飞拥有该设备。该生产线的引进使得铝合金结构件的加工更高效、精度更高,并可获得完美的表面加工光洁度,加工效率至少是传统机床的5～6倍,实现数字化、无人化、集约化、效能化的智能高效生产。该项目现已累计投入4.33亿元,累计投资进度为69.61％。但其实际产能已达预计产能的85.50％。本次募投项目的改变,将有助于公司在可实现"航空零部件制造基地建设项目"原定产能情况下,提高募集资金使用效率,优化产能布局。

   实现机加向部组件装配的跨越,航空零部件全流程业务能力正在形成。公司新增募投项目为航飞航空飞机柔性装配研发及生产基地项目,建设期3年。新增募投项目的实施,意味着公司取得了航空主机厂部组件装配资质,实现了军品业务布局由飞机零部件加工向部组件装配的延伸。而先进的飞机柔性装配技术是保证飞机部件和飞机整体性能的关键技术之一,并且随着十四五军机和民机的持续放量,部装将成为限制主机厂产能的主要瓶颈,部装同时作为民营企业进入军用飞机配套的最高层级,此次高附加值工序的延伸将进一步带动公司配套价值量的提升,公司业绩有望量价齐升。

   投资建议:公司电线电缆业务持续高景气,新拓展部装业务,我们预测公司2022-2024年营业收入分别为35.16/42.63/47.81亿元,归母净利润分别为1.02/1.61/2.45亿元,对应EPS为0.19/0.3/0.46元,对应PE35.58/22.62/14.86X,维持"买入"评级。

   风险提示:业绩预测和估值判断不达预期、应收账款计提、政策变动