近岸蛋白(688137):新股覆盖研究

下周四(9月15日)有一家科创板上市公司"近岸蛋白"询价。

   近岸蛋白(688137):公司是一家专注于重组蛋白应用解决方案的高新技术企业,主营业务为靶点及因子类蛋白、重组抗体、酶及试剂的研发、生产、销售,并提供相关技术服务。公司2019-2021年分别实现营业收入0.36亿元/1.80亿元/3.42亿元,YOY依次为38.37％/399.79％/90.11％,三年营业收入的年复合增速136.02％;

   实现归母净利润-0.08亿元/0.83亿元/1.49亿元,YOY依次为31.37％/1077.21％/79.42％,于2020年实现扭亏为盈。最新报告期,2022H1公司实现营业收入1.66亿元,同比增长26.87％;实现归母净利润0.71亿元,同比增长33.87％。公司预计2022年1-9月归属于母公司所有者的净利润为10,392.94-10,709.58万元,同比下降16.21％-18.69％。

   投资亮点:1、公司为国内基因重组表达蛋白领域领先厂商,实现了产品从实验室至量化生产的跨越;长期来看,有望受益于该领域国产替代趋势的发展。公司深耕重组蛋白十余年,目前已推出了2,900余种靶点及因子类蛋白产品、60余种重组抗体产品,500余种酶及试剂产品,并具有大规模生产的能力;根据Frost＆Sullivan预测数据,公司占据了国内重组蛋白科研试剂市场4.1％的市场份额,为国内重组蛋白领域领先厂商之一。长期以来欧美发达国家在重组蛋白试剂领域处于垄断地位,国内酶及试剂行业起步较晚,国产品牌在技术储备、人才积累等方面仍存在较大差距;但近年来随着国际形势变化带来的产品供应不确定性增加,以及国产重组蛋白企业快速崛起,国产替代路径越发清晰,公司作为领先企业有望受益。2、公司是国内少数具有mRNA原料酶规模化生产能力的企业之一,为该领域的国产龙头,且在市场份额上领先优势较大;长期来看,公司有望从此产品入手,逐步搭建与下游药企的合作关系并延伸至其他产品。公司于2013年开始布局mRNA原料酶的发展,目前已经成功研发出多种高质量标准的mRNA生产关键原料;且公司具备mRNA疫苗原料酶规模化生产能力,综合来看在生产规模及技术上相对同业公司较为领先。根据Frost＆Sullivan数据,公司在国内mRNA原料酶及 试剂市场国内厂家排名第一,相关产品已经达到国际先进水平,2021年度国内市占率为39.80％,远大于国产厂商第二名的5％。公司mRNA原料酶及试剂的主要客户为在国内变异株重组新冠疫苗研发上较为领先的沃森生物,目前其mRNA变异株疫苗已完成III期临床研究,预计随着研发的进一步推进及未来疫苗进入量产接种阶段,公司在mRNA原料酶上的需求或将有一定保障。除沃森生物以外,截至2022年5月15日,公司已经凭借mRNA产品与包括艾博生物、丽凡达生物、斯微生物在内的60余家疫苗药物生产客户形成合作,未来有望受益于由mRNA产品形成的客户资源上的先发优势。

   ?同行业上市公司对比:公司主要从事重组蛋白产品的研发、生产和销售及提供相关服务,选取主要产品较为相似的义翘神州、百普赛斯、诺唯赞为可比公司。根据上述可比公司来看,2021年度同业平均收入规模为10.73亿元,PE-TTM(算数平均)为37.99X,销售毛利率为89.25％;相较而言,公司的营收规模及毛利率低于行业平均。风险提示:已经开启询价流程的公司依旧存在因特殊原因无法上市的可能、公司内容主要基于招股书和其他公开资料内容、同行业上市公司选取存在不够准确的风险、内容数据截选可能存在解读偏差、具体上市公司风险在正文内容中展示等。