楚天科技(300358):多因素共振铸就翘楚优势,产研突破释放破局潜力-深度点评

打造广阔战略纵深,拥抱国产替代春风。楚天科技是制药装备行业头部企业,基于历年高研发投入、产线矩阵不断丰富,叠加近年新冠疫苗生产设备的推广效应,公司部分产品理念、技术水平与品牌形象已接近国际领先水平,进口替代份额逐步提升,我们认为其凭借综合实力优势及平台化协同,有望整合行业分散格局,实现市占率的大幅提升。

   1)生物工程产业链完善:目前公司不锈钢反应器、层析、超滤、一次性耗材、填料等生物工程前端布局已趋于完善,CGT等高端板块也有所规划,有望推动国产替代进程,提升公司整体盈利能力;

   2)海外拓辟进展顺利:公司国际销售、服务队伍快速扩充,加速出海步伐,目前其产品已出口至40多个国家和地区,同时借助子公司Romaco集团销售渠道,其预计至2025年公司出口业务占比将提升至50％;

   3)供应链管理持续强化:公司通过设立、吸并子公司,不断完善工艺水准,致力于实现全产业链的自主可控,彻底摆脱部分环节需依靠外协的不稳定局面;

   4)产能建设如火如荼:目前公司在手订单充足,产能处于紧平衡状态,随着四期项目投产、五期项目规划落地在即,公司订单承接能力有望进一步扩大,业绩空间释放可期。

   估值有望抬升,给予"推荐"评级。我们认为目前公司估值偏低,预测2022-2024年归母净利润为6.99/8.13/9.70亿元,对应EPS为1.22/1.41/1.69元,对应PE为14/12/10倍,给予"推荐"评级。

   风险提示:行业周期波动的风险、疫情停工影响生产的风险、公司高端产品研制失败的风险等。