安博通(688168):加大研发和市场投入,可视化技术开启新成长曲线-2022年中报点评

二季度保持较快增速。2022H1,公司实现收入1.44亿元(+24.06％),归母净利润-0.33亿元,扣非归母净利润-0.37亿元,同比下滑较多。单Q2来看,公司实现0.91亿元(+26.49％),归母净利润-0.10亿元,扣非归母净利润-0.13亿元。公司Q2收入实现加速,收入端保持较快增长主要系2022年半年度订单量和业务量增加所致;利润亏损加大主要系人员快速增长导致。

   公司持续加大研发和市场投入。22上半年,公司毛利率为52.07,同比下降了5.03个百分点。公司销售、管理、研发费用同比增长99.83％、4.13％、51.65％。近两年公司加大人员投入,22H1人员同比增长86.84％,相比21年底增长了37.29％。研发方面,22H1研发人员达到219人,同比增长50％。销售方面,公司上半年在全国7个大区分别建立了区域销售市场。

   上游厂商受益于下游竞争激烈。公司自主研发的ABTSPOS网络安全系统平台,已成为行业内众多一线安全厂商与大型解决方案集成商广泛搭载的网络安全系统套件,客户遍及华为、新华三、安恒信息、太极股份等厂商。近年来随着网络安全行业快速发展,众多安全厂商在向更全面的解决方案方向发展,在竞争加剧的背景下,公司的产品为各个安全厂商快速补足产品线提供了支撑。因此公司传统业务,尤其网关产品有望保持稳健增长。

   持续推出新产品,以"可视化"技术为矛开拓新领域。上半年,公司发布了元溯"数据资产监测与溯源分析平台产品,该产品破解了传统以UEBA技术为基础的误报问题,提供了数据安全领域的可视化解决方案;产品先后在运营商、公安、金融、医疗、教育、烟草等典型行业落地,已有相关订单收入产生。可视化是公司重点的产品方向,公司已在物理网络、逻辑网络、应用网络和数据网络等层面构建了完善的安全可视化能力,上半年推出"墨影"网络节点资源管理平台、"方州"新一代安全业务中台等产品。流量、策略、攻击暴露面等可视化能力已经逐步成为复杂网络下的刚需。公司以"可视化产品"为差异化竞争优势,加大销售和市场拓展,直面终端客户,有望开启第二成长曲线。

   风险提示:疫情反复影响公司正常经营节奏,新业务拓展不及预期等。

   投资建议:首次覆盖,给予"买入"评级。预计2022-2024年营业收入为5.29/7.02/8.94,增速分别为35％/33％/27％,归母净利润为0.91/1.18/1.55亿元,对应当前PE为27/21/16倍,给予"买入"评级。