国元证券(000728):战略引领,投行驱动,特色鲜明-深度点评

核心观点公司深耕安徽,区域特色鲜明。

   公司于2001年成立在安徽省内发展多年,拥有深厚的资源积累和地缘优势。公司实际控制人为安徽省国资委,国资背景助力公司更好地服务于地方实体经济,未来公司有望在深耕安徽的同时,继续向全国辐射,实现业务的扩张。

   公司投行业务具备差异化竞争优势。

   从赛道来看,公司借助新三板业务积累,发力北交所业务,并积极加强与新兴产业企业合作,在信息技术、餐饮行业初具口碑,实现了细分领域的突围;从区位来看,安徽省大力发展高新技术产业,企业上市氛围浓厚,为公司未来提供了较为广阔的项目资源池;从集团协同来看,公司控股股东国元集团是安徽省唯一一家省属金控集团,为公司加强与地方政府及监管部门合作提供了强力支持。公司开创了安徽省国企混改的五种模式,在安徽省内建立了良好的声誉。

   战略规划清晰,引领公司发展。

   公司提出"十四五"战略规划,坚持以客户和资本为两大核心导向,实施区域聚焦、多元特色、生态合作、协同一体的四大竞争策略,聚焦平台化、数字化、专业化、市场化四大发展方向。公司致力于打造1+1+N的经营模式,通过统一的平台和机构客户部满足各类客户的业务需求。在公司清晰的战略指引下,公司将进一步强化投行业务,推进机构业务和财富管理业务,助力公司向行业头部券商迈进。

   投资建议我们预计公司2022-2024年实现营业收入65.15亿元/72.04亿元/77.59亿元,同比+6.62％/+10.58％/+7.71％;归母净利润为19.15亿元/21.57亿元/24.01亿元,同比+0.33％/+12.6％/+11.32％。以2022年9月2日收盘价为基准,预计对应的2022PB为1.1倍。我们看好公司发展前景,首次覆盖,给予"推荐"评级。

   风险提示投行业务开展不及预期,市场活跃度下降,战略推进不及预期。