信邦制药(002390):业绩受疫情影响承压,中药饮片维持高增长-半年报点评

事件2022年8月24日,公司发布2022年半年度报告2022年H1公司实现营业收入3144亿元,同比增长146％％,归母净利润131亿元,同比降低1384扣非归母净利润124亿元,同比降低13.92。2022年Q2单季度实现营业收入15.65亿元,同比降低4.45归母净利润0.58亿元,同比降低27.88％％,扣非归母净利润0.52亿元,同比降低31.92％。

   医疗服务板块受疫情影响承压,医院经营管理提升持续推进2022H1公司股票期权摊销费用为27745万元,剔除股权激励影响后,调整后的归母净利润为1.55亿元,同比增长1.61。

   2022H1公司医疗服务营业收入978亿元,同比下降3.28％毛利率为13.43％％,同比提升1.45个百分点,其中:专科医院收入487亿元同比9.74％％)),综合医院收入490亿元同比405％05％));门诊量79.39万人次同比49.8％、入院5.30万人次同比3.64％、出院5.18万人次同比2.26、手术1.37万台次同比452、放疗4.44万人次同比133。贵州肿瘤医院实现营业收入4.87亿元,净利润0.39亿元,净利润率8.08。

   医药制造,尤其是中药饮片高速增长2022H1医药制造业营业收入355亿元(同比18.55％其中中药饮片业务收入170亿元(同比93.08加大新市场的开发力度,加快完善产品结构,中药饮片业务实现了持续的高增长中药饮片改扩建项目已于2022年7月投入正式使用。控股子公司同德药业实现营业收入1.49亿元(同比69.39％69.39％),净利润0.54亿元(同比57.12％57.12％),净利润率36.59％。

   医药流通板块业绩稳健增长在医药流通板块,加强精细化管理工作,提升终端医院的纯销,增加配送品规数并拓展配送区域。2022H1医药流通营业收入2601亿元(同比0.66％0.66％)),其中药品收入2167亿元同比1.85％％)),器械收入434亿元同比4.91。

   盈利预测与投资评级我们预计公司20222024年营业收入为70847797/8422亿元,同比增长9.5％10.1％/8.0％％,暂不考虑激励费用影响,预测归母净利润为352/431501亿元,同比增长28.9％22.616.2％％,维持"买入"评级。

   风险提示政策和行业变化的风险;医疗服务业绩不及预期的风险;医药流通和医药制造业绩不及预期风险