精达股份(600577):中报业绩承压,新能源车用扁线出货快速增长-中期点评

Q2业绩承压,产销同比出现一定程度下滑。公司2022年Q2实现营收、归上净利、扣非净利分别为46.72、0.80、0.69亿元,同比分别下降5.99％、50.10％、55.36％,环比分别变化+2.08％、-21.80％、-23.18％。上半年受到国内外疫情反复、原材料价格波动等因素的影响,物流运输受阻,国外订单减少,国内房地产市场萎靡,导致了公司相关产品产销量的下滑,2022年上半年全公司产品生产和销售总量分别为14.43万吨和14.80万吨,同比减少9.38％、6.67％。

   新能源车扁线销量保持快速增长。公司的扁线产品产量持续快速增长,销量突破8000吨,其中新能源车用扁平电磁线销量约4800吨,同比增长超130％。

   领先布局高电压800V车用扁线并小批量供应,未来有望优先受益。公司重点对适用于800V高压平台架构、大功率充电技术发展路径的耐电晕扁平电磁线进行开发,已形成特定客户的小批量供货。同时继续全面研发支撑800V及1000V以上车型所需要的技术与产品。国内外市场800V车型预计在2023年-2025年量产,会优先搭载在中高端车型,然后逐渐扩大应用范围。公司作为国内扁线生产制造企业龙头,将深度受益扁线电机渗透率提升的趋势,受客户需求拉动,未来中长期来看,随着新能源汽车爆发式增长,扁线生产将进入高速扩产期,供货量将会快速增长。

   特种导线业务积极扩张。公司紧抓军工及5G领域特种导线的发展机遇,将现有的产能向高附加值镀银线和镀镍线进行倾斜,目前正在常州西太湖科技产业园扩大产能,预计完工后恒丰特导最终年产约能达到1.5万吨。

   投资建议:公司传统电磁线出货量行业内领先、竞争力清晰;中生代新能源车用扁线和特种导线业务,产品盈利能力强,需求增长较快。今年公司业绩受到疫情和家电等传统下游需求不振影响较大,公司在积极进行转型升级和产品结构调整,积极扩大新能源车等新业务的收入和盈利占比,中期维度努力实现扎实稳健和可持续增长。维持"强烈推荐"评级和给予目标价6.00-6.30元。

   风险提示:竞争加剧导致扁线产品价格和盈利能力下滑、扁线电机渗透率不及预期、新冠疫情影响。