和胜股份(002824):汽车部件营收翻倍增长,电池托盘成长性十足-2022年半年报点评

事件:公司发布2022年半年报,上半年实现营收13.52亿元,同比增长42.76％;归母净利润0.85亿元,同比增长11.86％;扣非净利润0.82亿元,同比增长9.44％。

   汽车部件营收规模翻倍增长,还原股权激励费用后净利增速约28％。1汽车部件业务是公司主要增长点:公司22H1汽车部件业务营收8.56亿元,同增113.71％,毛利率亦同增0.09pct至17.78％,营收占比扩大21.02pct至63.32％。22H1电池托盘销量约21万件,较去年同期增长约10万件,是带动汽车部件业务规模扩大的关键因素。2净利增速低于营收增速主因股权激励费用摊销及研发费用增加公司22H1股权激励费用约1200万元,还原后净利约0.97亿元,同比增长约28％。公司本期研发费用0.66亿元,研发费用/营收比例同增1.05pct至4.86％,系公司针对消费电子和新能车行业产品快速迭代的高效响应。

   紧抓新能车发展机遇,产能、订单持续扩张。

   1产能方面:公司2021年12月公告拟在安徽建设新能源汽车高端部件项目(一期),总投资不超过15亿元,建设周期不超过18个月;2022年2月,公司公告在中山市投资扩产新能源汽车项目,投资强度10.2亿元,近期已竞得土地使用权。2订单方面:公司深度绑定宁德时代、比亚迪、广汽埃安等优质客户,高效响应客户需求22H1新增大量项目定点,预估订单36～40亿元,项目周期4-8年。

   降本增效奠定电池托盘集成化趋势电池托盘价值量或进一步提升。宁德时代CTP电池结构跳过电芯集成的模组环节,使得整体电池包体积利用率提高15％～20％至55％,零件数量-40％,生产效率+50％,目前第三代麒麟电池进一步将体积利用率提升到67％。公司于2020年率先配合客户成功开发第二代CTP电池托盘集成效率更高单位价值量高于传统电池托盘。未来伴随电池托盘集成化趋势,电池托盘价值量预计将进一步提升,公司凭借居于供应链核心地位的先发优势有望持续受益。

   盈利预测及投资建议:考虑到公司汽车部件产销持续扩张预计2022/2023/2024年归母净利润3.20/4.86/6.90亿元首次覆盖给予"增持"评级。

   风险提示:下游需求不及预期、产品价格波动、产能建设不及预期