广州发展(600098):多业务布局蓄能发展,新能源引领转型升级-中期点评

事件:公司发布2022年中报:上半年实现营业收入207.39亿元,同比+16.01％;实现归母净利润7.17亿元,同比+7.98％;实现扣非归母净利润6.86亿元,同比+25.47％;实现经营活动产生的现金流量净额9.15亿元,同比+25.28％。

   点评:多元布局蓄能发展,营业收入稳步提升。2022上半营收稳定增长。能源物流、燃气和新能源业务营收增加。市场销售煤1440.17万吨,天然气9.20亿立方米,销售价格上升;风电装机规模增加带来售电收入增加。售电业务在广东电力市场签约代理合同电量约58亿千瓦时,同比增长9.4％。新能源产业规模有序扩大,转型升级步伐加快。风力和光伏发电量16.88亿千瓦时,同比增长17.04％。累计并网风电、光伏场站60个,可控发电装机规模超过185万千瓦,同比增长25.92％。区域化管理模式进一步完善,成立粤东、粤西、粤北3家省内分公司。大力发展新能源项目,完成雷波风电公司4.79万千瓦风电项目、襄阳风电公司2.98万千瓦风电项目、云浮丰粤公司6万千瓦光伏项目合作开发及收购工作。

   深入推进协同联动,着力增强产业链供应链稳定性。公司发挥广州市综合能源产业链"链主"企业作用,与海西州、茂名、潮州、湛江等多地市政府建立战略合作关系,全面启动广州市城镇管道燃气市场整合,已完成控股广州花都昆仑中石油燃气有限公司。完善能源产供储销体系,与茂名市政府合作推进粤西(茂名)LNG接收站项目。

   盈利预测:首次覆盖,给予"增持"评级。我们预测2022-2024年公司实现营业收入分别为484.28/598.68/736.72亿元,归母净利润分别为8.81/10.08/10.81亿元,PE分别为23.42x/20.47x/19.08x。

   风险提示:国际形势变化大幅超过预期;国内疫情控制不及预期;新能源产业规模扩大不及预期;商品价格大幅下跌;盈利预测与估值模型不及预期