天成自控(603085):不利因素影响减弱,乘用车座椅业务为主要增长极-公司信息更新报告

2022H1营收同比下降9.16％,H2有望迎营收专利润齐升

   2022H1公司实现营收7.50亿元,同比下降9.16％,其中Q2营收3.18亿元,同比下降29.57％,环比下降26.32％;H1公司归母净利润0.23亿元,同比下降45.29％,其中Q2归母净利润0.09亿元,同比下降55.49％,环比下降30.53％。上半年疫情等扰动冲击行业需求,公司业绩下滑,预计随着原材料价格下行与产能利用率回升,H2将迎营收专利润齐升。我们上调业绩预测,预计2022/2023/2024年营收分别为20.37(+0.1％)/28.06(+0.3％)/41.95(+20.6％)亿元,归母净利润为0.74(+27.6％)/1.46(+14.1％)/2.74(+11.4％)亿元,EPS为0.19/0.37/0.69元/股,对应当前股价PE为66.2/33.5/17.8倍,维持"买入"评级。

   乘用车座椅业务逆势增长,工程商用车座椅业务营收出现下滑分业务来看,2022H1公司乘用车业务受益于新项目的放量,实现营收2.33亿元,同比增长43.28％,预计随着新客户的开拓,乘用车座椅业务营收将加快增长。航空座椅业务实现营收1.31亿元,同比增长17.37％。受国内疫情以及工程机械和商用车行业景气度下滑影响,工程商用车业务营收为3.35亿元,同比下降36.62％。儿童安全座椅业务营收为337.6万元,目前仍处于培育阶段。

   2022H1公司毛利率同比微增,净利率受费用增加影响有所下滑2022H1受原材料价格下降提振,公司毛利率为21.02％,同比微增0.44pct,其中Q2毛利率为22.31％,环比增加2.24pct,主要原因系原材料价格下行对公司盈利能力有所提振,预计H2随着产能利用率的提升,公司的毛利率将进一步上行。2022H1公司净利率为3.00％,同比下滑1.99pct,主要系销售及研发费用增加所致。2022H1公司销售费用为0.19亿元,同比增长33.09％,销售费用率为2.47％,同比增加0.78pct,主要系英国子公司参加展会等销售推广费用增加所致;公司研发费用0.31亿元,同比增长12.34％,研发费用率4.10％,同比增加0.78pct,主要系公司为新项目加大研发投入所致。

   风险提示:疫情封控及行业缺芯影响下游需求、客户开拓不及预期等。