公元股份(002641):研发投入持续加大,太阳能业务增速显著-2022半年报点评

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   公司8月29日发布2022年半年度报告,实现营业收入37.66亿元,同比减少4.62％;归母净利润6326万元,同比下降74.94％;基本每股收益0.05元/股,同比下降75.00％。单二季度实现营收20.57亿元,同比减少13.12％;实现归母净利润3104万元,同比减少82.49％。点评:营收同比略降。毛利小幅承压。2022H1营收同比下降4.62％至37.66亿元,其中主营管材管件PVC,PPR,PE营收分别下降6.71％/22.42％/15.49％至18.67亿元/5.04亿元/5.61亿元,占营收比重分别下降1.11pct/3.07pct/1.92pct至49.59％/13.39％/14.90％,主要系疫情点状爆发影响地产及工程开工,恒大应收款计提增加所致。PVC,PPR,PE管材管件毛利率同比分别变化+2.10pct/-2.34pct/-8.29pct至14.76％/39.68％/18.00％,主要原因为上游原材料价格上涨采购价格高于21年同期。

   海外业务持续发展,研发投入同比增加。2022H1公司外销营收同比增长38.15％至8.51亿元,占营收比重上升7.00pct至22.61％。在国内疫情不确定性维持的大背景下,海外业务持续增长有望助力公司业绩上升。同时公司H1研发投入同比增长1.45％至1.36亿元,占营收比重同比上升0.22pct至3.62％,研发费用金额与占比持续提升。在困难时期公司仍维持研发投入于较高位,体现出公司力争构建技术壁垒,谋求行业竞争优势地位的决心,截至2022H1公司共获国内授权专利636项并积极参与多项国家行业标准的修订。

   太阳能业务增速显著,有望成为业绩增长第二极。公司2022H1太阳能营收同比增长86.91％至5.18亿元,占营收比重上升6.74pct至13.76％。在"碳中和"政策及能源消费结构调整大趋势下,国内太阳能市场广阔,公司太阳能业务提升显著,发展态势良好且已进入良性发展阶段,有望成为公司营收增长第二极。首次覆盖,给予公司"增持"评级。预计公司2022-2024年实现EPS0.39/0.46/0.56元。

   风险提示:原材料价格波动,产品价格下跌,估值与盈利预测不及预期。