楚天科技(300358):新冠退潮下增长稳健,生物工程业务潜力可期-2022年半年报点评

事件:公司半年度实现营收28.7亿元(同比+20.04％),归母净利润2.99亿元(同比+26.74％),扣非归母净利润2.94亿元(同比+25.23％)。其中单Q2实现营收15亿元(同比+33.04％),归母净利润1.71亿元(同比+30.5％),扣非归母净利润1.57亿元(同比+23.61％)。

   疫情多维度影响公司运营下,业绩维持稳定增长。疫情影响公司供应链成本和交付周期,二季度后有望逐步好转。公司上半年毛利率37.43％,较上年同期下降1.23％。其其中无菌制剂解决方案及单机毛利率下降4.33％,配件及售后服务毛利率下降3.24％。相较于去年新冠订单的规模效应,预期今年公司在供应链成本提高背景下毛利率会略有下降。并且由于公司的固定资产和研发投入等支出开始初见成效,预计公司净利润率有望维稳。Romaco在疫情影响下经营状况同比下滑,但在手订单充足。生物工程业务实现营收4.53亿元,同比增长191.29％。

   高投入引领高质量发展,乐观看待国产替代趋势。公司充分把握新冠疫情带来的国产替代和国际化契机,在丰富业务布局的同时提高产品质量。公司的四期工程暨百亿产能工程建设,在今年上半年基本完成,即将进行五期工程建设,其中包括控股子公司楚天思优特8-9亿的产能和楚天微球5亿产能项目。楚天华通20亿产能占地550亩的产能建设也已启动,今年底将完成一期部分建设,预计增加产能8-10亿。上半年研发费用2.32亿元,同比增加18.14％,公司预期22年完成50个新产品开发。目前公司产品数量持续增加,生物工程产品线布局完成,一次性生物反应器、配液系统、超滤层析系统、不锈钢反应器、填料均已布局完成,楚天思优特、楚天微球已取得了部分产品订单,生物工程增长潜力可期。

   投资建议:投资建议:坚定看好楚天科技在国际业务增长和国产替代下的业绩增长趋势,生物工程板块增长有望逐步加速,预计22-24年归母净利润分别为7.0、8.5、10.6亿元,对应PE分别为13、11、9倍,维持"推荐"评级。?

   风险提示:疫情影响供应链成本、生物工程板块国产替代不及预期