奥翔药业(603229):客户+项目持续推进,产能建设突破制约

公司发布2022年半年报:2022年半年度收入3.81亿元,归母净利润1.23亿元,扣非归母净利润1.17亿元,同比分别增长33.51％、48.78％、43.97％。

   CRO/CDMO/CMO:业务快速增长,22H1实现营业收入2.20亿元,同比增长49.22％,占总营收57.65％。

   客户+项目持续推进:公司有13个CRO/CDMO项目、6个CMO项目(API11个+中间体8个)分布在不同的阶段(临床阶段12个+商业化阶段7个);公司提供"中间体+特色原料药+制剂"一体化业务,与多家跨国药企和创新型药企达成合作,如给艾尔建公司提供两款偏头痛新药的重要中间体(分别于2019年12月、2021年9月美国获批上市),未来市场前景广阔,有望带动公司放量。

   人才结构优化、技术平台加速:公司已建成200余人的研究分析开发团队,聘请多名大型跨国公司的资深专家;具备高难度药物化学反应路线设计、多中心手性合成反应、连续流体化学反应技术等平台优势。

   特色原料药及中间体:"中间体+特色原料药+制剂"的一体化升级主线不变,优势产品维持高市占率+新产品研发加速。

   API新老产品结合:一方面,优势产品如双环醇、恩替卡韦、西他沙星、泊沙康唑、非布司他、奈必洛尔、米格列醇等,国际市场占有率保持前列;另一方面,公司持续加码研发投入,确保在研产品进度。

   API产能建设加速:公司非公开发行募投项目7个车间目前进度如下:7个车间均已完成厂房建设,其中4个车间正在进行设备安装、1个车间已进入试生产。

   制剂:产能扩充放量可期,创新药物按计划推进?产能建设持续推进:全资子公司浙江麒正药业继续推进"高端制剂国际化项目",主要产品为高活性靶向抗肿瘤片剂/胶囊、普通口服固体片剂/胶囊,目前一期项目高活性制剂车间12654㎡、口服固体制剂车间16809㎡都已完成厂房建设及设备安装,进入工艺验证阶段。

   创新药物进入临床:1.1类新药布罗佐喷钠II期临床进展顺利,已完成病人入组,II期临床相关数据目前尚在进行整理分析中。

   盈利预测与投资建议:公司技术引领发展,并计划非公开发行股票募资不超过4.85亿元进一步推动项目建设,我们预计2022-2024归母净利润2.28/3.24/4.54亿元,对应PE49/34/24X,维持"强烈推荐"评级。

   风险提示:产能建设不及预期、政策变化、汇率波动、生产、疫情等风险。