惠丰钻石(839725):半年报业绩表现强劲,金刚石微粉龙头价值凸显-2022中报点评

业绩总结:惠丰钻石发布2022年半年度报告。2022H1,公司实现营收1.88亿元,同比增长93.84％;归母净利润3864.19万元,同比增长52.65％;单季度来看,22Q2单季实现收入1.14亿元,同比增长120.30％;归母净利润2498.68万元,同比增长58.32％。

   下游行业景气度持续,把握新兴产业发展契机。2022H1,金刚石微粉业务实现营收1.0亿元,占总营收53.19％,同比增长30.21％,主要系下游光伏、第三代半导体等高景气赛道需求旺盛;公司金刚石破碎整形料业务实现营收0.8亿元,占总营收41.13％,同比增长296.62％,主要系下游军工等领域需求旺盛。在"双碳"战略下,未来光伏行业景气度持续向好,随着战略新兴产业的发展和利好信息的推出,公司持续加码第三代半导体,2022上半年半导体领域的收入增长已成为公司业绩增长的重要支撑点。

   产品结构调整,低强度粉体产品占比上升。2022H1,公司综合毛利率为33.2％,同比下降12.7个百分点。其中,高强度产品金刚石微粉毛利率高达40.1％,低强度产品金刚石破碎整形料毛利率仅为17.6％,报告期内金刚石破碎整形料营收占比提升至41.1％,同比提升21个百分点。同时,报告期内金刚石单晶原材料价格同比上涨64％,在价格传导机制积极作用下,原材料上涨因素对分业务毛利率影响较小,综合毛利率下滑主要系低强度金刚石产品营收占比大幅提升所致。

   进一步延伸产品链条,积极布局培育钻石领域。公司围绕巩固金刚石粉体竞争优势,加大培育钻石研发力度,于2022年8月成功研发出培育钻石产品,并于8月15日与哈工大郑州研究院签署了《战略合作协议》,委托哈工大开发"微波CVD化学气相沉积系统"及相关生产工艺,协助公司建立微波CVD金刚石生产线。未来,公司将加速CVD培育钻石的产业链布局,不断丰富产品结构,未来随培育钻石产品规模化将为公司业绩带来新利润增长点。

   盈利预测与投资建议。预计2022-2024年归母净利润为1亿元、1.5亿元、2.3亿元,对应PE分别为25倍、16倍、10倍。考虑到公司为金刚石微粉龙头,下游持续高景气,维持"买入"评级,建议关注。

   风险提示:宏观环境变化风险、市场竞争加剧风险、市场空间下滑风险。