雅化集团(002497):保持高盈利水平,多渠道储备锂矿资源-半年度报告点评

公司发布半年报:上半年实现营收60.04亿元,同比+182.64％;实现归母净利润22.62亿元,同比+585.30％;实现扣非归母净利润22.48亿元,同比+611.08％。公司22Q2单季度实现营收33.45亿元,同比+163.97％,环比+25.75％;实现归母净利润12.40亿元,同比+391.99％,环比+21.33％;实现扣非归母净利润12.33亿元,同比+406.06％,环比+21.48％。

   公司发布前三季度业绩预告:预计前三季度实现归母净利润34.62-36.62亿元,同比+447.53％-479.16％;实现扣非归母净利润34.40-36.40亿元,同比+462.47％-495.18％。预计第三季度实现归母净利润12-14亿元,同比+297.05％-363.22％,环比[-3.23％,+12.90％];实现扣非归母净利润11.92-13.92亿元,同比+303.45％-371.15％,环比[-3.33％,+12.90％]。

   锂盐加工产能规模不断扩大,多渠道储备锂矿资源公司现有国理、兴晟、雅安三个生产基地,锂盐加工产能合计约4.3万吨。

   其中雅安锂业一期2万吨产能基本处于满产状态,雅安二期年产3万吨电池级氢氧化锂产能预计将于今年年底前建成投产,另外雅安三期项目正在规划当中。公司目标是2025年锂盐产品综合产能将超过10万吨。

   公司通过多渠道储备锂矿资源,为锂盐扩能提供安全充足的资源保障。公司目前已布局的锂资源包括:①与银河锂业签订包销协议,每年提供不少于12万吨锂精矿;②参股Core公司且已签订包销协议,每年提供至少7.5万吨锂精矿;③参股ABY公司3.4％股权,核心资产Kenticha锂矿项目一期20万吨/年产线的锂精矿将在2023年2季度开始交付,每年为公司提供不少于12万吨的锂精矿;④参股李家沟锂辉石矿项目计划年产18万吨锂精矿,项目投产后将优先满足国理公司的生产供应;⑤收购普得科技70.59％股权,控股KMC公司60％股权,KMC公司拥有津巴布韦Kamativi矿区锂锡钽铌铍等伟晶岩多金属矿100％矿权;⑥参股加拿大超锂公司13.23％股权且现金收购旗下全资子公司60％股权;⑦参股澳洲EFE公司4.6％股权且已签署战略合作协议;

   ⑧参股EVR公司9.5％股权。

   风险提示:原材料供应不足;产品价格下跌;产销量不达预期。

   投资建议:维持"买入"评级。

   上调盈利预测。预计公司2022-2024年营收为154.06/186.70/211.31亿元,同比增速193.9％/21.2％/13.2％;归母净利润为45.15/50.70/55.84亿元,同比增速382.0％/12.3％/10.1％;摊薄EPS为3.92/4.40/4.85元,当前股价对应PE为7/6/6X。公司作为国内主流锂盐企业,加工端产能快速扩张,同时多渠道锂资源端布局为锂盐产能释放提供安全、充足的资源保障,未来锂盐产品市占率有望进一步提升,维持"买入"评级。