美锦能源(000723):煤焦主业持续向好,深化布局氢能全产业链-2022年中报点评

煤焦主业持续向好,深化布局氢能全产业链。维持"买入"评级公司发布中报2022年H1实现归母净利润1359亿元,同比8.63％％;扣非后归母净利润15.01亿元,同比8％8％,其中Q2扣非归母净利润8.3亿元,环比23％。

   2022年以来煤焦产品价格高位运行公司业绩充分释放。8月24日国常会出台稳经济一揽子政策的接续政策,核准开工一批基础设施等项目,下游需求企稳回升或将带动煤焦钢产业链持续向好,我们看好全年业绩表现。我们维持盈利预测,预计20222024年归母净利润25.81/65/53亿元,同比0.514.96.3EPS为0.60.690.74元;对应当前股价PE为207180168倍。维持"买入"评级。

   焦化业务:煤焦价格大涨盈利能力高增焦化主业产能仍有扩张前景2022年H1公司实现焦炭产销量为284.62/290.03万吨,产销率为101.9％。焦化业务实现营收130.47亿元,同比+68％营业成本为99.85亿元,同比+05毛利为30.62亿元,同比434％。业绩高增主要系报告期内公司煤、焦售价较上年同期出现大幅增长2022H1公司吨焦售价3800.85元吨同时期山西太原一级冶金焦均价为3086.7元吨,同比+30.2％,其中Q1均价2876.7元吨,Q2均价3296.8元吨,环比14.6％。2022年5月,公司以受让股权方式参与贵州佳顺焦化(180万吨年焦化产能)破产重整项目,公司未来主业产能仍有增长。

   氢能业务:积极持续布局加氢用氢环节,奠定未来高增基础加氢环节:截止本报告期末,公司在山西省已完成建设4座加氢站,已开工和计划建设加氢综合能源站有15座(截止2021年末,公司累计投运8座加氢站)。

   用氢环节:2022年4月公司与北京市大兴区政府签订《战略合作协议》,将在当地规划建设燃料电池核心零部件的配套研究、生产等设施。2022年H1公司控股子公司飞驰科技生产的燃料电池重卡累计上牌275辆(2021年氢燃料电池车产量为362台),以绝对优势居全国首位,未来公司氢能产业链布局有望持续深化。

   风险提示:经济恢复不及预期;焦炭价格大幅下滑氢能项目进展不及预期。