富瀚微(300613):专业安防领涨,智能硬件、汽车电子紧随高增-中期点评

公告:1H22营业收入11.64亿元,同比增长62.15％;实现归母净利润2.42亿元,同比增长74.64％;实现扣非净利润2.27亿元,同比增长68.05％。2Q22营业收入6.49亿元,同比增长28.34％;归母净利润1.41亿元,同比增长35.19％;扣非净利润1.32亿元,同比增长31.57％。

   中报营收符合预期,归母净利润略超市场预期。

   投资要点:?

   1H22安防业务领涨,智能硬件、汽车电子紧随其后。产品主要为视觉芯片,包括智慧安防、智慧物联、智慧车行三大领域的前后端芯片产品及解决方案,如图像处理芯片、网络摄像机芯片、视频链路芯片、网络录像机芯片、智能显示芯片以及车载图像处理芯片、车载视频链路芯片、车载录像机芯片等。1H22实现营业收入11.64亿元,同比增长62.15％,其中专业安防、智能硬件及汽车电子业务收入分别为7.8、2.2和1.3亿元,同比增长分别为70.38％、47.44％和34.46％。

   2Q22单季营收、净利润创历史新高。2Q22公司营业收入为6.49亿元,同比增长28.34％;

   归母净利润1.41亿元,同比增长35.19％,营收、净利润创历史新高。

   1H22综合毛利率同比微降,但2Q22毛利率、净利率环比提升。1H22毛利率为38.4％,同比下降4.3pct,主要系原材料成本上涨及产品结构调整,专业安防、智能硬件、汽车电子毛利率分别为38％、34％、40％,同比变化-6.3pct、+1.2pct、-5.1pct。管理费用5438万元,同比增长75％幅度较大,主要因并购眸芯科技产生的无形资产评估增值摊销所致。

   2Q22公司毛利率为39％,环比提升1.29pct;净利率为20.36％,环比提升2.27pct。

   专业安防领域:提供模拟摄像机(ISP芯片+链路接收RX芯片+DVRSoC芯片)、网络摄像机(IPC芯片+NVRSoC芯片)完整方案,安防SoC市场地位保二争一。客户方面,2021年与第一大客户交易额突破10亿元,2022年预计22亿。摩托产品方面,2022Q4预计推出IPCSoC新品对标Hi3516;后端将推出新品NVRMC6870向高端突破。

   车载方面:富瀚微形成车规ISP+模拟视频链路芯片+车载DVR芯片视觉。2021年,车载视觉营收1.75亿元,占比10.2％;目前已推出3款车规级前装芯片,在BYD、长安、长城、一汽、上汽等车企量产使用。2022年8月,车载链路芯片产品已通过车规认证,目前正在客户进行设计导入,产生效益尚待一定时间。

   维持盈利预测,维持"买入"评级。首次覆盖,给予"买入"评级。维持富瀚微2022-2024年营业收入预测27/34/43亿元,归母净利润分别为5.5/7.4/9.4亿元,对应PE27/20/16X。

   风险提示:客户集中度较高风险;供应商集中度较高和原材料价格波动风险;技术迭代不及预期风险。