新锐股份(688257):业绩稳健增长,持续拓展海外市场-2022年半年报点评

事件:公司公布2022年半年报,2022H1实现营收5.8亿元,同比增长31.7％;归母净利润0.75亿元,同比增长12.8％。Q2单季度来看,实现营收3.0亿元,同比增长33.4％,环比增长8.2％;归母净利润为0.38亿元,同比增长25.6％,环比增长3.4％。

   积极延伸产业链,加大市场开拓力度,营收稳健增长;原材料价格上涨,募投项目建设带来短期成本压力,毛利率有所下降。2022年上半年,公司延伸产业链,扩大产能建设,积极拓展销售渠道,营收实现同比31.7％的稳健增长,其中境外市场收入3.0亿元,同比增长42.6％。2022H1,公司综合毛利率为30.9％,同比下降7.1个百分点;Q2单季度为30.6％,同比下降8.1个百分点,环比下降0.6个百分点。公司毛利率同比下降主要系碳化钨等原材料价格涨幅较大,叠加IPO募投项目--武汉硬质合金制品建设项目投入使用带来的短期成本上升。

   规模效应显现、管理效率提升,期间费用率下降;毛利率下滑影响净利率。2022H1,公司期间费用率为16.0％,同比下降1.3个百分点;Q2单季度为16.3％,同比下降3.2个百分点,环比增加0.5个百分点。2022H1,公司净利率为14.3％,同比下降2.3个百分点;Q2单季度为14.2％,同比下降0.7个百分点,环比下降0.3个百分点。

   延伸补强产业链,持续拓展国际市场,增长动能充沛。在硬质合金工具方面,公司将牙轮钻头延伸至扩孔器产品,满足客户多样需求;并积极筹划收购贵州惠沣众一机械制造有限公司控股权,布局顶锤式钻具产品线,其与公司现有矿用三牙轮钻头均可用于矿山开采、工程建设领域;拟收购江仪股份40％股权,延展产业链至石油钻采仪器仪表,丰富公司石油领域产品品类。在数控刀具方面,持续扩充产品种类及产能,抓住工业刀具国产替代契机。在市场开拓方面,公司先后在加拿大、美国设立子公司加拿大新锐和美国DHI,进一步拓宽国际销售渠道,完善国际市场本地化服务水平,有效提升公司的国际市场影响力及品牌知名度。

   盈利预测与投资建议。预计2022-2024年公司归母净利润分别为1.8、2.5、3.5亿元,未来三年归母净利润复合增长率为36.7％,给予公司2022年25倍PE,目标价49.75元,维持"买入"评级。

   风险提示:下游行业周期性波动风险;国际贸易摩擦及汇率波动风险;原材料价格波动风险;新冠疫情反复风险。