丽人丽妆(605136):疫情扰动致业绩承压,自有品牌及新兴平台持续拓展-2022年半年报点评

事件公司发布2022年半年度报告。

   点评:地区疫情冲击致业绩明显承压2022H1公司实现营业收入15.57亿元,同比下降16.08％16.08％,实现归属母公司净利润610.80万元,同比下降97.03％主要系上半年公司总部所在上海市出现了较为严重的疫情,35月仓储物流停摆阻碍收入实现叠加相关成本费用刚性所致。2022H1公司毛利率30.17％％,下降6.18pct期间费用率合计为25.86％25.86％,同比下降1.78pct。其中,销售管理研发财务费用率分别为22.52％/3.600.39％/0.65％同比增加2.06/+0.590.080.38pct。

   自有品牌持续孵化,实现快速增长分业务来看2022H1电商零售品牌营销运营其他业务营收分别为14.21/49/83亿元、同比分别17.1152.19％％/+123.01％％,毛利率31.04％/50.16％/4.82％、同比增加3.4933.21/+78pct。公司持续孵化自有品牌,过去一年中已先后推出了美壹堂、玉容初、寻味档案、爱贝萌等自有品牌,相关收入毛利均实现快速增长。

   持续拓展新兴平台,经营韧性凸显分平台来看,2022H1天猫国内天猫国际其他平台营收分别为13.70/0.50/37亿元同比增长17.2334.40％％/+10.50％％,毛利率分别为30.59％/25.48％/27.75％27.75％,分别7.29/13.79/+13.62pct。公司长期深耕天猫平台,疫情冲击下以抖音为主的其它平台营收毛利率实现较好改善,2022H1新增小红书、快手等平台店铺10家,持续拓展新兴平台。

   投资建议与盈利预测考虑到疫情对于公司业务的冲击,我们下调公司盈利预测,预计20222024年公司实现营业收入43.1246.7350.65亿元,实现归母净利润分别为1.933.31/3.45亿元,EPS分别为0.480.82/0.86,对应PE为271615x给予至"增持"评级。

   风险提示主力品牌收回代运营权风险,新品牌孵化不及预期风险,行业竞争加剧风险