德赛电池(000049):储能赛道黑马,外销业务增长53％-中期点评

事件:公司发布2022年半年报,22年H1公司实现营收94.78亿元,同增23.34％,实现归母净利润3.07亿元,同增14.32％,扣非后归母净利润2.97亿元,同增15.62％。

   公司乘上储能的东风,打开上升空间:"3060,碳达峰,碳中和"政策,叠加发电侧强制配储能要求,储能行业迎来黄金发展机遇,有望成为下一个万亿产值赛道,公司精准布局储能领域,重点扩展大型电源管理系统及集成业务,已经成为头部公司储能系统集成的主力供应商。公司建设储能电芯,推进储能一体化解决方案,储能业务已成为公司未来最大的增长,储能业务占比快速提高,公司有望成为储能赛道上的黑马。

   聚焦消费电子高增长细分赛道,业绩稳定增长的基础:智能穿戴设备,电动工具和新兴行业应用领域,受益消费新市场需求拉动,带来快速增长,产品销量持续增长,公司聚焦消费电子高增长细分赛道,积极拓展新产品,新客户,新业务,业务结构持续优化,驱动消费电子板块稳定增长,2018-2021公司净利润复合增速CAGR25％。

   积极开拓海外市场,外销业务发展迅速。2022年上半年国内的销售情况下降14％,但公司的外销业务增长约53％。得益于德赛集团在国际上的领先地位,德赛电池完善海外布局的战略规划逐步实施。2020年底在香港设立二级子公司布局海外业务。2022年4月德赛电池(越南)有限公司开工,该项目全面达产后,年销售收入将超过2亿美元。

   盈利预测与估值:公司储能业务快速增长,市场空间大,盈利能力显著增强,我们看好公司的长期成长,预计2022-2024年公司营收分别为220.14/251.10/291.71亿元,归母净利润9.73/12.71/16.09亿元,对应PE为11/9/7倍,维持公司"买入"评级。

   风险提示:新产品销售不及预期;中美贸易战加剧;行业竞争加剧风险;宏观经济下行风险;汇率波动风险