厦门银行(601187):营收维持高增,息差韧性较强-2022年半年报点评

事件:8月26日,厦门银行发布2022半年度报告,实现营业收入28.55亿,同比增长18.2％,实现归母净利润12.32亿,同比增长15.1％。加权平均净资产收益率(ROAE)为11.16％,同比下降0.64pct。

   点评:营收维持高增,拨备因素拖累盈利增速走低。公司上半年营收、拨备前利润、归母净利润同比增速分别为18.2％、14.9％、15.1％,季环比分别变动0、0.7、-1.4pct,其中净利息收入、非息收入同比增速分别为7.7％、90.8％,季环比分别变动-2.8、18.3pct。拆分盈利同比增速结构,资产规模扩张、非息为主要贡献分项;从边际变化看,非息贡献较上季度有所提升,规模扩张贡献减弱,拨备负向拖累明显加大。在福建地区上半年频繁遭受疫情扰动的情况下,公司业绩整体保持稳定,彰显公司作为福建地区头部城商行的实力。

   疫情扰动下信贷投放趋缓。22Q2末,厦门银行总资产同比增长14.4％,季环比下降5.6pct。其中,2Q单季新增资产79亿,同比少增129.44亿,扩表速度放缓对净利息收入形成一定拖累。从信贷投放的情况来看,2Q新增贷款36.3亿,同比少增78.12亿,贷款同比增速较1Q末下降6.3pct至14.4％。调研了解到疫情拖累公司上半年信贷投放节奏,1H22完成全年信贷投放计划的40-45％左右,低于上年同期60％左右的水平。

   从2Q新增贷款结构来看,对公贷款(含贴现)、零售贷款新增占比分别为62.7％、37.3％,其中后者较1Q提升15.1pct,公司2Q零售信贷投放力度有所加大。从上半年贷款投向看,1)新增对公贷款中,主要投向批发和零售业(占比34.7％)、水利、环境和公共设施管理业(占比30.2％);2)新增零售贷款中,主要投向个人经营性贷款(占比122.9％)、个人消费性贷款(占比23.7％),个人住房贷款较年初减少12.53亿,同比少增39.75亿。公司上半年持续推进普惠小微融资增量、扩面,但个人住房贷款增长偏弱,为零售信贷增长主要拖累项。

   存款环比大幅增长,负债结构有所改善。22Q2末,总负债、存款同比增速分别为14.9％、21.9％,季环比分别下降6.0、4.8pct。其中,2Q存款新增278.44亿,同比少增6.77亿,但上半年新增存款282.25亿,同比多增85.3亿。公司2Q存款增速放缓,主要由于上年同期基数较高,实际上环比增速依然录得15％的较高水平,且上半年存款增长情况明显好于上年同期。现阶段微观主体储蓄意愿有所增强,或对一般负债增长有所贡献。从负债结构看,存款、应付债券、同业负债占比分别为66.9％、20.1％和12.9％,季环比分别变动7.51、-1.81、-5.7pct,存款环比高增带动负债结构进一步优化。考察存款结构,零售存款、对公存款同比增速分别为26.2％、11.5％,其中对公存款增速高于总存款增速4.3pct,对公存款增势较好。

   盈利预测、估值与评级。厦门银行是福建省内异地布局最全的城商行之一,海西经济区经济发展强劲,公司经营区位优势凸显。厦门银行信贷投放以对公业务为主,并主要投向制造业、批发零售业,零售端则向个人经营性贷款和住房按揭贷款倾斜。同时,公司资产质量优异,不良率持续保持在0.9％低位运行,较高的拨备覆盖率使得公司风险抵补能力较强,也大幅拓展了利润调剂空间。上半年疫情扰动对贷款投放形成拖累,但公司也表示并未调整全年信贷投放目标,随着疫情形势趋于稳定,料公司下半年扩表将提速以达成全年信贷增长目标,下半年营收具有稳定基础。维持公司2022-2024年EPS预测为0.95元/1.08元/1.20元,当前股价对应PB估值分别为0.67/0.61/0.56倍,维持"增持"评级。

   风险提示:宏观经济下行压力加大,宽信用力度不及预期。