贵阳银行(601997):存款成本优化,前瞻增提拨备-中报点评

存款成本优化,前瞻增提拨备1-6月归母净利润、营收、PPOP分别同比+0.5％、+9.5％、+9.5％,增速较1-3月-0.7pct、+7.1pct、+6.1pct,营收增速提升主要受益于存款成本优化带动息差环比上行18bp。1-6月年化ROE、ROA同比-2.24pct、-0.03pct至12.08％、0.98％。我们维持22-24年预测EPS1.69/1.79/1.93元,22年BVPS预测值14.34元,对应PB0.39倍。可比公司22年Wind一致预测PB均值0.78倍,公司在省内有较大成长空间,但鉴于部分行业风险上行、信用成本提升,潜在风险仍在出清,我们给予22年目标PB0.55倍,目标价由8.03元调整至7.89元,维持"增持"评级。

   资产稳步投放,存款成本优化,息差环比上行1-6月利息净收入同比+10.1％,增速较1-3月+9.2pct,主要受息差提升驱动。6月末总资产、贷款、存款同比+5.5％、+9.0％、+4.9％,较3月末+1.3pct、-0.4pct、+1.8pct。信贷投放主要受对公和票据冲量驱动,Q2新增贷款中对公、票据、零售占比为56.6％、45.1％、-1.7％。1-6月净息差较1-3月+18bp、较21年+10bp至2.36％;1-6月生息资产收益率、贷款收益率较21年-13bp、-18bp至4.89％、5.55％,计息负债成本率、存款成本率较21年-23bp、-20bp至2.67％、2.59％,其中储蓄定期存款成本率较21年显著下降97bp,或受益于压降高息存款,存款成本改善明显。

   从严认定资产,加大核销处置,前瞻增提拨备6月末不良率、关注率、拨备覆盖率为1.64％、3.42％、256％,较3月末+3bp、-28bp、-5pct。住宿和餐饮业、批发零售业不良率较21年末+248bp、+58bp至6.16％、3.06％,主要受疫情及宏观经济影响。从严认定资产分类,逾期90天以上不良偏离度为81％,较21年末-10pct。加大存量出清力度,22H1核销及处置12.4亿元,同比+64.0％。Q2年化不良生成率较Q1上升1.67pct至2.63％。Q2年化信用成本较Q1+1.3pct至2.82％,上半年信用减值损失同比+27.3％,主要由于前瞻加大信贷拨备计提。

   中收同比负增,零售转型推进1-6月中收同比-12.7％,增速较1-3月+2.5pct,中收/营收为4.1％,主要受减费让利及压降非标规模导致投行收入下行拖累,代理、理财收入同比+12.2％、+10.9％。零售转型持续推进,储蓄存款余额同比+15.5％,储蓄存款/总存款较年初+2.6pct至42.9％。1-6月其他非息收入同比+18.7％,主要受益于交易性基金投资收益增加。6月末资本充足率、核心一级资本充足率分别为14.03％、11.87％,较3月末-0.16pct、-0.15pct。

   风险提示:经济下行持续时间超预期,资产质量恶化超预期。