科瑞技术(002957):看好新能源业务未来增长-中报点评

22H1公司收入增长,扣非净利润同比增长36％

   22H1年营收12.9亿/yoy+19.04％,归母净利1.01亿/yoy+8.82％,扣非净利润1.01亿/yoy+36.04％。22Q2收入为8.43亿/yoy+34.85％/qoq+88.71％,归母净利0.74亿/yoy+20.41％/qoq+174.32％。公司扣非净利润增速较高,主要原因是1)新能源业务收入同比增长超50％;2)汇兑收益导致财务费用率降低;3)非经常性损益较去年同期大幅降低。公司在手订单充足,目前生产正常,上半年受到的疫情影响缓解,交付正常。维持盈利预测,预计公司22～24年EPS为0.60/0.98/1.22元,参考可比公司22平均PE35.8倍,目标价21.5元(前值14.70元),维持增持评级。

   动力锂电设备业务开拓期叠加供应链成本传导,毛利率略承压

   22H1公司毛利率为35.35％/yoy-0.33pct,净利率为10.9％/yoy-1.18pct。2022Q2毛利率为31.59％/yoy-3.31pct/qoq-10.86pct,2022Q2净利率为11.65％/yoy-1.83pct/qoq+2.15pct。公司22H1年毛利率略承压的主要原因为:动力锂电设备业务开拓期,投入大;供应链成本较高,原材料成本上升,新能源子公司处于亏损状态,拉低了公司综合毛利率水平。我们预计22年下半年开始,公司毛利率承压状况随动力锂电业务稳定发展有所好转。新能源业务收入同增超50％,在手订单超20亿元在新能源业务领域,22H1收入4.6亿/yoy+50.5％,在手订单超过20亿元,公司加大研发力度,推出迭代的高速切叠一体机、装配整线和一体式化成分容设备等产品,新能源业务有望成为增长的主要来源。移动终端领域22H1收入5.7亿元/yoy-7.4％,主要原因为上半年因疫情带来的供应链不稳定及国际运输难度提升,公司持续布局并积累AR/VR相关检测及装备设备,我们看好移动终端领域的未来发展。精密零部件与模组业务收入1.1亿元/yoy+13.49％。在其他领域,公司继续布局IVD、光伏、AGV等领域及产品,已成功服务龙头PC品牌客户,助力其打造智能工厂。

   22H1公司期间费用率降低2.30pct,汇兑收益导致财务费用率明显降低

   22H1年公司期间费用率为21.42％/yoy-2.30pct,其中,管理费用率4.54％/yoy-0.91pct,研发费用率13.69％/yoy+0.24pct、销售费用率5.4％/yoy+0.17pct、财务费用率-2.21％/yoy-1.79pct。22H1年公司研发费用增加0.31亿元,销售费用增加0.13亿元,主要由于研发人员和售后人员增加导致的薪酬增加;公司财务净收入0.24亿元,主要原因为汇率波动产生的汇兑收益。

   风险提示:下游行业集中,客户集中的风险;产品价格下降的风险;复工复产不及预期的风险。