久吾高科(300631):业绩拐点已现,盐湖提锂放量可期-中期点评

Q2业绩同比+75％,资金充沛保障未来成长。公司发布2022年半年报:2022H1实现营业收入2.65亿元(同比+42.71％),归母净利润848.67万元(同比-4.71％)。受疫情、竞争加剧、新领域示范、计提信用减值损失等因素影响,上半年业绩同比小幅下滑。但Q2归母净利润同比+74.65％,为2021年以来首次实现单季度业绩同比正增长,拐点趋势已现。公司定增募集资金已到位,现金充沛保障未来成长。

   膜集成技术整体解决方案营收同比增长48.8％,多领域扩张稳步推进。

   受益于新订单的大力开拓,2022H1公司膜集成技术整体处理方案板块实现收入2.31亿元(同比+48.86％),膜材料及配件业务实现收入0.33亿元(同比+12.11％)。从订单情况来看,2021年公司新签合同总额超10亿元,CO制燃料乙醇(累计应用规模超20万吨/年)、工业水处理、盐湖提锂等多元业务稳步推进。

   1000吨/年氯化锂项目已建成,携手紫金加速"吸附+膜法"提锂。2018年公司中标五矿盐湖1万吨/年碳酸锂项目,成功卡位盐湖提锂核心工艺包(吸附+膜法)。2022年1月通过简易程序定增募资1.03亿元,并相继签订扎布耶100吨/年氢氧化锂中试、金海锂业1000吨/年氯化锂项目。截至2022H1,1000吨/年氯化锂项目已建成;预计今年可形成约2000吨/年的自研吸附剂工业化产能。此外,公司与紫金矿业达成战略合作,技术与资源的强强联合下将加速盐湖提锂放量。

   盈利预测与投资建议。预计公司2022-2024年归母净利润分别为1.02/1.33/1.80亿元,按最新收盘价对应PE分别为34.92/26.84/19.80倍。卡位提锂核心工艺包,多领域新兴下游共同发力,给予公司2022年50倍PE估值,对应41.52元/股合理价值,维持"买入"评级。

   风险提示。工程进度不及预期,膜设备销售量不及预期、竞争加剧等。