广东鸿图(002101):上半年业绩同比增长67％,一体压铸及新能源业务开拓喜人-中报点评

2022年上半年实现2.21亿元归母净利润,同比增长67％。公司上半年实现营业收入28.98亿元,同比减少3％;实现归母净利润2.21亿元(业绩预告为2.2～2.3亿元),同比增长67％。Q2实现营业收入13.56亿元,同比下降3％,环比下降12％;实现归母净利润1.48亿元,同比增长121％,环比增长102％。公司营收受上半年行业表现影响有所下降,宝龙汽车股权转让收益对业绩产生正向影响。

   新能源汽车类业务开拓成绩喜人。2022年6月成功取得小鹏汽车某车型底盘一体化结构件产品的量产订单;压铸业务上半年实现新能源汽车类产品销售收入36,658万元,同比增长125％,板块业务销售占比提高至17.55％。内外饰业务实现新能源汽车类产品销售收入15,521万元,同比增长460％,板块业务销售占比提高至8.7％,并成功开拓小鹏汽车、零跑汽车、光束汽车、哪吒汽车等新客户。新产品承接方面,压铸业务上半年共承接新产品49款,其中包括电池壳体、电机壳体、前舱体、后地板等新能源汽车类新产品24款,按产品订单规模占全部新产品生命周期销售额比重达67％;内外饰件业务新承接的新能源汽车类产品按年均销售额占比达42％。

   前瞻布局一体化压铸赛道,客户定点顺利。传统铝压铸件价值量低,小件价值量基本为百元以下,一体化压铸产品价格我们预计为1500-2000元,全球一体压铸市场规模约为5100-6800亿元,行业扩容显著。公司多重并举,从设备、材料、模具等多维度布局一体化压铸业务,设备方面,布置武汉、广州、肇庆三大工厂,向力劲集团采购包括2套12000T压铸单元在内的8套大型及超大型压铸单元(规划设备新增产值较现有翻倍)。材料方面,自研免热材料,具备多种配方专利。模具方面,公司于2019年成立了模具公司,小件模具自制,有望逐步掌握核心生产工艺。2022年1月正式下线国内首个6800T大型压铸单元生产的新能源汽车底盘一体化结构件,2022年6月10日收到小鹏汽车定点,为小鹏某车型提供底盘一体化结构件产品。

   风险提示:毛利下滑的风险、政策风险、原材料涨价风险、同行竞争风险。

   维持盈利预测,维持"买入"评级。公司一体化压铸储备领先,业务扩展顺利,我们维持盈利预测,预计2022-2024年归属母公司净利润4.77/5.51/6.77亿元,每股收益分别为0.90/1.04/1.28元。公司产品竞争力强、新业务技术壁垒高、客户拓展顺利,维持一年期(2023年)目标估值区间为33-37元,维持"买入"评级。