润邦股份(002483):疫情下短期业绩有所承压,在手订单支撑长期成长-半年报点评

事件:公司公布2022年半年报,营业收入下滑11.06％11.06％,归母净利润下滑40.07％12022H1公司实现营收16.80亿元,同比11.06％2)实现归母净利润1.23亿元,同比40.07％40.07％;实现归母扣非净利润1.15亿元,同比37.54％3)公司经营性现金流净额18.15亿元,同比+13744.05％,主要系收到大额预付款;4)公司总资产和归母净资产同比分别变动+、3.12％。

   2022Q2公司实现营收7.82亿元,同比23.43％23.43％,环比12.92％12.92％;实现归母净利润0.73亿元,同比34.06％34.06％,环比+49.11％％;实现扣非归母净利润0.72亿元,同比27.88％27.88％,环比66.89％％;销售毛利率21.92％21.92％,同比2.72pct;销售净利率9.84％9.84％,同比1.42pct。

   拆分公司业务来看:2022H1物料搬运装备、海洋工程装备及配套装备、危废医废处置三大主营业务分别实现销售收入6.06/4.08/2.78亿元,同比分别变动+48.29％/12.25％12.25％;毛利率分别为14.88％/14.16％/37.09％较去年同比+3.13pct/14.21pct;其中受疫情和去年同期抢装潮影响,今年上半年公司海上风电装备业务同比出现大幅下滑。

   盈利能力有所下滑:2022H1公司毛利率为22.03％22.03％,同比2.94pct;净利率为7.99％7.99％,同比3.38pct22H1公司费用率为14.82％14.82％,同比增长2.65pct主要受公司加大研发投入影响,其中销售管理研发财务费用率分别为2.33％/7.26％/4.79％/0.43％0.43％,同比分别变动0.29pct/+1.47pct/+2.29pct/0.81pct。

   广州工控完成入主,全面赋能支持公司发展:公司原控股股东南通威望完成公司控股权转让,广州工控入主公司,将为公司提供包括资本运作、市场、资金和资源等在内的全方位赋能支持,大力支持公司拓展粤港澳大湾区的海上风电装备、物料搬运装备以及环保业务的相关市场,进一步扩大公司的产销规模,提升公司整体盈利能力。

   高端装备业务继续发力,公司业绩有望回升:公司在高端装备业务方面继续保持快速发展,业务规模和盈利能力持续提升;上半年润邦重机又获得阿联酋客户追加的近66亿元人民币的散料设备合同订单,并陆续中标海洋起重机、散料设备等多个物料搬运装备订单;润邦海洋陆续中标海上风电基础桩、导管架、多功能甲板运输船、海洋工程起重船等多个海上风电装备订单;润邦工业中标6台自动化轮胎式集装箱起重机项目;公司在手订单充足,有望对公司业绩回升起到强力支撑作用。

   盈利预测:考虑到宏观经济环境以及公司基本面等因素,我们下调盈利预测,预计20222024年归母净利润分别为3.76亿元(前值4.03亿元)、4.93亿元(前值5.23亿元)、6.13亿元(前值6.48亿元),对应PE分别为16.97/12.9410.40X,维持"买入"评级。

   风险提示宏观经济环境恶化的风险、市场竞争风险、合同履约风险、业绩承诺不能达标的风险、业务整合风险等。