意华股份(002897):光伏支架业务表现强劲,汽车连接器持续开拓-2022年半年报点评

事件:2022年8月19日晚意华股份发布半年报,2022H1公司实现营业收入23.91亿元,同比增长24.50％;归属于上市公司股东的净利润1.79亿元,同比增长168.06％。

   Q2业绩表现超预期,太阳能支架业务同比高增54％。公司2022Q2实现营收13.45亿元,同比+25.08％,实现归母净利润1.35亿元,同比+247.97％,环比2022Q1+199.60％。分业务来看,上半年太阳能支架业务营收贡献达13.06亿元,同比劲增53.60％,营收占比达54.63％;连接器产品营收达9.68亿元,较去年同期小幅下滑2.22％,营收占比由2021年同期的51.57％结构性调整至40.51％。分产品来看通讯连接器产品营收维持9.6％的平稳增长,消费电子连接器和其他连接器及组件产品受下游需求扰动均有约15％左右下滑。

   公司光伏业务深耕欧美市场,后续有望持续受益美国补贴。8月13日,美国众议院通过《通货膨胀削减法案》(IRA),计划将在未来十年为能源安全和气候变化计划提供3690亿美元的支持。在光伏领域,法案主要针对集中式及分布式发电项目、本土制造方面推出了一系列税收抵免及补贴措施,对海外光伏产业链形成重磅利好。公司光伏业务主要客户均集中在欧美市场,支架产品与全球龙头NEXTracker深度合作,同时不断延伸拓展FTC、GCS、SOLTEC和PVH等优质客户。据公司公告披露,目前公司子公司天津晟维在手订单约300MW,受限于国内跟踪支架渗透率较低,绝大部分为固定支架,全年销售目标800MW～1GW,并将于跟踪支架领域有所突破。我们认为全球光伏装机量持续增长将为公司光伏支架产品提供广阔下游需求,有望为公司带来重要业绩增量。

   汽车连接器产品持续突破,延伸公司成长曲线。公司通信连接器产品技术完备,5GSFP、SFP+系列产品领先行业。公司依托通信连接器技术优势积极布局汽车连接器相关品类,目前公司产品已切入比亚迪、吉利、华为、安波福等核心主机厂及Tier1供应商,后续有望持续开拓。我们认为伴随汽车智能网联的发展,在车载传感器、车载计算平台等不断加速上车的背景下汽车高速连接器将迎来黄金发展机遇,单车价值量不断提升,公司积极把握行业机遇重点布局并已取得重要客户认可,后续有望持续放量延伸公司成长曲线。

   投资建议:公司以光伏+连接器两大核心业务驱动增长,营收层面有望不断受益下游行业高景气持续成长。我们预期公司光伏业务将延续超预期表现,上调公司盈利预测,预计公司2022～2024年营收有望分别达58.94/74.61/89.74亿元,归母净利润有望分别达3.49/4.33/5.33亿元,对应PE分别为38/30/25X,我们认为汽车连接器与光伏跟踪支架两大赛道高景气度下公司有望凭借自身产品及客户优势获得发展黄金机遇,维持"推荐"评级。

   风险提示:公司光伏业务拓展不及预期;连接器下游需求不及预期。