电气风电(688660):海风业绩短期受损,长期向好趋势不变-2022年半年报点评

业绩总结:公司2022年上半年实现营业收入51.8亿元,同比下降57.8％;实现归母净利润1.4亿元,同比下降60％;实现扣非归母净利润3813.7万元,同比下降87.8％;EPS为0.11元。2022年二季度实现营收6.4亿元,同比下降91.8％;归母净利润919万元,同比下降95.8％。

   海风业务低迷,整体盈利能力承压。上半年我国海上风机新增并网装机量0.3GW,同比下降87.4％,公司海风业务相关子公司:电气风电如东、电气风电设备莆田、电气风电广东净利润分别同比下降119.7％/83％/256.8％,受行业阶段性低迷,海风盈利短期受损。但整体来看,公司上半年毛利率为18.1％,同比增长1.7pp,陆风业务仍贡献较高利润增量。从招标量来看,上半年海风招标9.1GW,同比增长225％,行业层面海风发展长期向好,招标量大幅增长打开市场空间,公司作为海上风电龙头(2021年吊装市占率29％),仍具备较强技术平台优势,有望随行业复苏实现业绩趋稳向上。

   公司具备先进的核心零部件技术,有望驱动降本增效。2022年7月,公司研发的S112超长海风叶片下线,是目前国内最长海风叶片;已完成新型紧凑型半直驱驱动链拓扑结构设计,自主配套开发国内首款直冷中速永磁同步发电机,达到更高扭矩密度。上半年公司新获得专利140个,占已存在有效专利数量的26％,研发迭代进一步加快。

   在手订单饱满,发电业务提供收入贡献。截止2022年上半年,公司累计在手订单9.9GW,同比增长61％,新增订单3.4GW,未来订单若实现顺利交付,将提供较大业绩增量。发电方面,公司上半年自持风场已建设装机109.4MW,提供营收3961.1万元,同比增长98.4％,在建装机容量634MW,并通过参股形势持有资源220.7MW。公司积极布局风场重点区域,争取资源份额,为后续订单扩充打下坚实基础

   盈利预测与投资建议。预计公司2022-2024年营收分别为192.6亿元、286.4亿元、411.3亿元,未来三年归母净利润将保持24％的复合增长率。公司技术平台持续迭代,有望率先受益行业复苏,推动公司业绩向好,维持"持有"评级。

   风险提示:风电装机不及预期的风险;风机价格大幅下滑风险;原材料价格上涨风险;风电订单需求下降明显,公司产能利用率下降的风险。