重庆水务(601158):区域水务市场龙头,努力打造一流水环境综合服务商-公司简评报告

事件:重庆水务发布半年报,2022年上半年公司实现营业收入34.52亿元,同比+8.61％;实现归母净利润9.36亿元,同比-11.27％,实现扣非后归母净利润8.46亿元,同比+9.35％。

   点评:?重庆水务市场龙头,供排水业务产能充足。公司为重庆市最大的供排水一体化经营企业,具有厂网一体、产业链完整的优势。截至2021年末,公司及合营联营企业已共同占有重庆市主城区约86％的自来水市场和重庆市约92％的污水处理市场,在重庆地区供排水市场具有区域领先优势。截至2022年6月底,公司供水企业的制水系统25个,生产能力312.15万m3/日,较年初增长9.6万m3/日;排水企业投入运行的污水处理厂106个,污水处理业务日处理能力为425.855万m3/日;污泥处理系统8套,日设计污泥处理能力1992吨。

   财务结构稳健,具有持续盈利能力。截至2022年6月30日,公司资产负债率为43.83％,毛利率为44.22％,净利率27.14％,具有稳健的财务结构和良好的盈利能力。上半年,公司经营活动现金流量净额为9.85亿元,现金流稳定,具备争取相对较低融资成本的条件,能够为公司发展提供较好的资金支持。

   打造国内一流水务综合服务商,"十四五"仍具发展空间。除重庆地区业务外,公司向四川、云南、湖北、河南等省市水务环保行业进军,围绕打造国内一流水务综合服务商的战略目标,积极拓展市内外供排水及相关产业市场,加快实现跨区域化发展。"十四五"期间,公司将坚定不移做专做精做优供水、排水、污泥主业,预计供排水总规模将达到930万m3/日以上,日污泥处理处置能力将达到4,680吨,仍具备发展空间。

   盈利预测与投资评级:预测2022-2024年,公司营收分别为79.1/86.3/94.6亿元,同比增长9.1％/9.1％/9.6％;归母净利润分别为21.8/23.6/24.7亿元,同比增速分别为5.1％/8.2％/4.8％;对应PE分别为11.8/10.9/10.4倍,维持公司增持评级。

   风险提示:产能增长不及预期;产能利用率不及预期;水价提升不及预期;污泥业务增长不及预期;成本增长超预期等。