航天信息(600271):积极拓展市场化业务,加大研发投入

1H22业绩基本符合我们预期

   公司公布1H22业绩:收入91.98亿元,同比增长0.11％;归母净利润2.92亿元,同比下降19.30％,扣非归母净利润3.72亿元,同比下降22.23％,公司1H22业绩基本符合我们预期。

   发展趋势

   企业财税与智慧业务推进顺利,总营收保持稳定。1)1H22公司营业收入91.98亿元,同比增长0.11％,保持基本稳定。其中,1H22防伪税控业务、企业财税业务、智慧业务、网信业务收入为15.82/18.10/17.06/11.49亿元,分别同比变化-8.54％/+14.44％/9.14％/-2.18％。防伪税控业务受政策调整影响收入下降,但公司积极拓展市场化业务;2)1H22公司合同负债10.27亿元,相较2022年初减少1.14亿元,公司不断推进在手项目的交付。1H22存货20.56亿元,相较2021年初增加8.21亿元,由于公司加码布局系统集成和网信业务;3)1H22公司经营活动产生的现金流量净额-5.93亿元,主要由于系统集成业务资金占用等原因。

   研发投入增加,加快转型升级。1)公司1H22毛利率26.09％,同比降低1.69ppt,主要受防伪税控业务影响;2)1H22公司加强市场营销工作,销售费用4.28亿元,同比上涨6.93％,其中人工费用3.15亿元,同比上涨9.89％;3)1H22公司研发费用为4.98亿元,同比增加28.57％,其中人工费达3.33亿元,同比增长34.19％,1H22研发费用率为5.42％,公司持续加大研发投入,加快转型升级;4)1H22公允价值变动损益-1.06亿元,主要由于公司持有的中油资本股价变动;5)1H22归母净利润2.92亿元,同比下降19.30％,主要由于研发投入增长所致。

   加速拓展企业财税服务市场,国产化替代带来行业机遇。1)金税产业方面,公司依托财税信息化领域的积累,为超2万家集团型企业提供税务管理解决方案;公司预计爱信诺企业服务平台在全国36省市应用推广,全年预计覆盖500万户企业;2)智慧产业方面,公司新落地江苏省级应急物资储备管理云平台等项目;3)网信业务方面,公司完成广东、江苏、贵州等地区多个重大国产替代工程项目验收,新中标近百个行业国产替代项目。

   盈利预测与估值

   由于公司研发投入增加,我们下调2022/2023年净利润4.6％/6.0％至11.25亿元/12.52亿元。当前股价对应2022/2023年17.5倍/15.8倍市盈率。维持跑赢行业评级,但由于下修盈利预测,我们下调目标价8.1％至12.50元对应20.6倍2022年市盈率和18.5倍2023年市盈率,较当前股价有17.4％的上行空间。

   风险

   国产替代不及预期;研发投入超预期。